近期A股新能源板块的三季度业绩预告捷报频传，作为锂电上游的隔膜子赛道，也是业绩向好。
目前隔膜行业在技术加工层面是有分水岭，一个是湿法隔膜，一个是干法隔膜，对应的龙头分别是恩捷股份(002812.SZ)与星源材质（300568.SZ）。
(相关资料图)
2021年国内隔膜79亿平方米产量中，其中湿法隔膜产量有60.6亿平方米，占比76.7%，因此当下的主流是湿法隔膜。
恩捷股份与星源材质的竞争一直都在持续，已经渗透到对方的领域。原本星源材质位于行业第一，恩捷股份后来居上，成功超越，如今星源材质又在奋起直追。
恩捷股份已经在原来的湿法隔膜阵地外，开始做干法隔膜了，星源材质也是在原来的干法隔膜之外，开始做湿法隔膜了。
01 恩捷股份
恩捷股份公告，预计2022年前三季度归母净利润32.10亿元至32.50亿元，同比增长82.84%至85.12%，扣非净利润31.09亿元至31.61亿元，同比增长90.92%至94.11%。
其中，2022年第三季度单季度的归母净利润为11.9亿元至12.3亿元，同比增长68.74%至74.41%。
从公司整体产能上看，产能规模位于全球首位，2022年上半年产量约为22亿平米。
恩捷股份的市场占有率为38.6%左右（2021年）。
2022下半年，恩捷股份与宁德时代成立合资公司，双方持股分别为51%、49%，话语权在恩捷股份这一端，该合资公司用于厦门基地的投建。
该基地总用地面积约400亩，总投资52亿元，拟建设16条锂离子电池隔膜基膜和涂布分切生产线，计划2023年建成并部分投产，产品主要应用于新能源汽车动力电池系统、储能电池系统等市场。
恩捷股份官方表示，跟宁德时代的合作项目，总投资是80亿元，剩下的合作金额大概率是做干法隔离膜，具体落实事项暂时还不确定。
对宁德时代而言，与上游成立合资公司，是其布局上游的一贯打法，就是所说的“锁单”行为，厦门基地的产品优先供给宁德时代。
当然，单凭宁德时代的一己之力也无法支撑起恩捷股份那么高的市占率。
松下、LGES、三星、国轩高科（002074.SZ）、比亚迪（002594.SZ）、中创新航、孚能科技（688567.SH）、力神等国内主流锂电池企业均与恩捷股份有合作。
中创新航在今年1月就向恩捷股份支付1亿元预付款，以获得其不超过25亿元的锂电池隔离膜。
恩捷股份的目标产能为2022年达到70亿平方米，交付能力达到45至50亿平方米。
02 星源材质
星源材质依靠干法隔膜起家，是该领域的龙头企业之一，2021年公司在干法隔膜市场的占有率达21%，位居行业第二，仅次于中兴新材（占有率29%）。
在湿法隔膜领域，公司市场占有率为11%，位居行业第三，但若与“老大哥”恩捷股份57%的市占率相比还有不小的距离。
为了缩小恩捷股份的差距，星源材质已经加紧由“干”向“湿”的转型步伐。
先是在2021年5月份，在南通投建年产30亿平方米湿法隔膜和涂覆隔膜，拟投资总额100亿元。
在今年9月份再对欧洲瑞典的锂离子电池湿法及涂覆隔膜工厂追加投资。
其中，对星源材质（欧洲）有限责任公司追加投资不超1.92亿元人民币，用于欧洲星源二期项目扩产湿法生产线、涂覆生产线及配套设备；
对星源材质高级控股（欧洲）有限责任公司追加投资不超6.8亿元人民币，用于购买土地及厂房。
产能方面，2022年上半年星源材质产能15亿平满产满销。第三季度起，新增干法产能开始贡献增量，南通基地湿法产能预计第四季度也开始投产。
东吴证券研报指出，2022年全年星源材质隔膜出货量预计17亿平以上，同比增长40%。
尽管产能与市占比落后于恩捷股份，但客户覆盖方面二者相差无几。
宁德时代、韩国LG化学、比亚迪、三星 SDI、中创新航、国轩高科、欣旺达等国内外知名的锂离子电池厂商均与星源材质构成供货关系。
星源材质与恩捷股份的竞争很大一点取决于宁德时代的态度。
目前为止，宁德时代选择了与恩捷股份合资建厂，而目前这种绑定型的“亲密关系”没有在星源材质身上发生，说明星源材质目前可能对宁德时代来说并非优先，而是备胎式的“后补军”。
作者|慧泽李
编辑|lele
