IP 产业链环状延展，多维并进释放价值 IP 为泛娱乐生态系统的核心，IP 粉丝忠诚度高，生命周期长，可跨界联动；IP 产业链呈环状，覆盖网文、影视、动漫、游戏、实体衍生品等类别，IP 可以原生于任一环节并向其它形态拓展。 IP 价值头部化还是分散化？ 未来 IP 价值头部化为确定性趋势。1）成本风险角度：头部 IP 改编启动成本低；已经过一定的市场筛选并验证内容适配度高，粉丝基础保障强抗风险能力，更获资本青睐。2）产业链收益角度：头部 IP 打通全产业链获更多收益增量。3）用户角度：头部 IP 的二创热潮及社区氛围进一步增强用户粘性。 为什么当前国内能打通全产业链的超级 IP 较稀缺？ 我国千亿级 IP 暂时稀少，变现效率较低，主要系当下 IP 开发存在的一些弊病： 1）IP 作层面：视觉化积淀不足；世界观缺乏统一性。 开发改编层面：系列作品推出频率较低，难以巩固作品关度；前期开发布局经验不足，导致 IP 错过最佳推广期；内容拓展较为粗糙，IP 改编不及预期；同一 IP 版权割裂导致 IP 口碑维护难度加大以及内容连贯性不足。 产业宏观层面：影视剧发行许可审核趋严；重现实主义，玄幻题材有所收紧。国内商业化变现操之过急，IP 精细化打造有提升空间。 为什么推断国内头部 IP 的培育进程将被加速？ 我们认为当前市场平台和科技变革提供了一系列利好因素： 1）IP 开发上升为企业战略重心，头部平台加速布局全产业链； 2）元宇宙等新科技助推头部 IP 场景延伸，预计最先与头部 IP 结合； 3）Z 世代逐渐成为 IP 产业的市场主力，消费意愿与能力较强； 4）政策建设与行业自律保障头部IP 版权安全，文创业内秩序持续规范； 5）中间方 IP 交易平台涌现，减少信息不对称，加快潜在大 IP 筛选；6）出海助力头部 IP 走向世界。 投资建议 拥有优质原生 IP、打通产业链形成业务闭环的头部企业将享受 IP 发展红利。国内移动游戏市场收入连续4个月同比下滑，我们预计版号对供给端的影响是核心原因，消费信心恢复亦有助于推动市场增速回升，关注行业月度增速拐点。 相关个股 完美世界（002624）：“匠心精品 内容为王”的精品化发展战略，是公司自成立之初即确立的核心发展战略之一。公司研发积淀深厚，《幻塔》《梦诛》等新老手游稳定贡献业绩，《幻塔》印证战略转型潜力；计划以3-5亿元自有资金回购股份。 天地在线（002995）：公司是国内较早专注于互联网领域的营销服务提供商之一，始终致力于为客户提供契合自身的一站式互联网综合营销服务。未来，公司将与品牌、商家及众多内容创作者一同探索更多数字化玩法的商业模式创新，以内容+技术为驱动力，打造虚拟+现实空间无缝链接的商业服务生态闭环。 以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习。 参考文献：2022年08月11日 光大证券 大浪淘沙，头部 IP 千亿级价值厚积待薄发 ——行业研究
(资料图片仅供参考)
