近期石英板块涨势喜人，股价迭创新高。
龙头公司石英股份（603688.SH）自去年5月末启动以来，涨幅已经高达520%，目前报收105.32元/股，市值371.9亿元。
公司自2014年上市以来，走势长期低迷，涨幅基本可以忽略不计，近一年多的时间，股价拔地而起，大开大合，完全媲美之前的“锂矿”股。
事实上，其他石英个股表现亦不俗。中旗新材5月中旬以来，累计涨幅接近翻倍，据悉，中旗新材拟10亿布局高端石英硅晶打造第二增长曲线，从而引发二级市场疯狂炒作。此外，还有凯盛科技，近期获近400家机构扎堆调研。
搭上“新能源”的顺风车
据悉，石英是以二氧化硅为主要原材料成分的材料及制品行业，产业链上游为石英砂生产及供应，中游主要为各规格及型号不同的石英制品，下游则主要对接半导体、光伏、军工等众多领域。
需求端看，全球高纯石英消耗量逐年增加，而下游应用领域中，半导体、光伏占比逐年增加。根据WSTS数据，2019年全球高纯石英消费量为121.44万吨，半导体、光伏、光通讯、电光源约占消费量的96%。
而上游石英砂产业中，因受制于高品质矿源，高纯石英砂市场长期被国外垄断。
申万宏源首席分析师刘靖介绍，“按照纯度指标，高纯石英砂可分为 3N（低端）、4N（中端）、4N8（高端）、5N2（超纯）、 6N（高纯 SiCl4），纯度决定其应用领域。”目前，国外已经可以规模量产 5N2 的高纯石英砂，我国尚处 4N8 阶段，多数高端产品仍依赖进口。
产品依赖进口之余，国内高纯石英砂市场在下游新能源产业驱动下，出现了供不应求的情况。
目前，光伏是推动高纯石英砂供不应求的重要下游之一。高纯石英砂是生产光伏硅片所使用石英坩埚的主要原材料，此外在电池片制造环节也需要用到石英管棒、石英舟等石英器件。
随着光伏硅料、硅片产能大规模投放，对于高纯石英砂需求迅速提升。此外，未来光伏行业两大趋势也使得高纯石英砂需求量增速快于硅片产量增速。一是因为P型硅片转向N型硅片，将使得石英坩埚更换频率提升；二是硅片的大型化，使得石英坩埚尺寸变大，消耗石英砂变多。
多家券商认为，若按照当前需求以及供给发展趋势，未来光伏高纯石英砂供需缺口或将持续扩大。
中银证券分析称，受益于光伏装机需求，光伏石英坩埚用高纯石英砂需求有望快速增长，2022-2025年需求量年均复合增速有望达到25.5%。半导体和光纤领域对高纯石英砂的需求亦稳步增长。2022-2023年光伏石英坩埚用高纯石英砂供给全年供需处于平衡偏紧的状态，价格存在上涨的可能。
低调的石英砂龙头，景气度高，业绩攀升
石英股份是国内石英领域龙头公司，公司是目前国内通过日本东京电子（TEL）半导体高温扩散领域认证的企业。截止目前通过TEL该领域认证的企业只有美国、德国的企业，公司是全球第三通过该领域认证的半导体石英材料企业。
公司上市以来，业绩比较平稳增长，直至2021年行业的景气度爆发，公司营收、净利润也跟着上了台阶。
景气度上升直接反映在石英股份的毛利率的变动，2021年公司毛利率达45.63%，创下近些年新高，且2022年一季度达54.6%，还处于加速态势。
虽然高纯石英砂现在价格也在涨，供不应求，但是坩埚成本在整个单晶硅的硅片成本里面占比极小，所以下游接受度比较高。
根据隆基绿能数据，石英坩埚占硅片成本的约 13%，低于热场和水电，而高纯石英砂占石英坩埚成本的 72%，因此高纯石英砂占硅片成本比重仅有 9.4%。
这也是上游材料产商的优势之一，在行业周期向上的时候，他们的涨价幅度往往较大，所以盈利的爆发力也相当可观，这就是所谓“周期的力量”。
抢海外巨头的“蛋糕”
另一方面，石英股份的高纯石英砂性价比凸显，不断抢占海外竞争对手的市场份额。
2018-2020 年上半年，采购尤尼明的石英砂价格均在 3 万元/吨以上，即使考虑到欧晶有少量半导体产品，光伏级石英砂的采购均价也接近3万元/吨。而在2021年整体石英砂价格上涨后，石英股份的销售均价只有 2.15 万元/吨，较2020年尤尼明的售价低30%。
尽管从质量上，石英股份产品与海外巨头仍有一些差距，但从性价比上，石英股份的优势较为明显。
目前从光伏级石英砂产能来看，2021年石英股份市场占有率为21%，龙头尤尼明出货约3万吨，占据约45%的市场份额，前三家尤尼明、TQC和石英股份的总量约5.6万吨，CR3市占率近85%。
而海外石英矿，由于环保限制、尾矿处理成本比较高等各种因素，扩产的动能不足，相比之下，仅石英股份产能有较大的增量，预计其2023年总产能超过6万吨，届时公司全球市占率有望超过40%。
结语——
梳理下来笔者发现，关于石英股份，其实又是一个新能源的故事，和当前的锂矿何其相似。
下游光伏的需求爆发导致的供需失衡，带动上游的石英砂景气度抬升，同时海外供给弹性有限，国内企业不断扩产，在技术、成本等各种优势叠加下，市场占有率有望不断提升。
作者|飞鱼
编辑|lele
