行业核心观点：
上周，申万商贸零售指数下跌1.52%，跑输上证综指0.23个百分点。从统计局公布的社零数据来看，3月社零较2021年同期-3.5%，其中金银珠宝类、化妆品类零售额分别同比-17.9%、-6.3%。我们认为，短期内疫情反扑超此前的预期，消费市场的复苏也面临不确定性。建议关注：①母婴：三孩政策实施以来，全国各地政府出台多条生育激励措施，预计未来随着更多相关配套措施与政策落地，出生率有望提振，建议提前关注母婴赛道投资机会；②化妆品&医美：颜值经济下化妆品、医美需求旺盛，近期多项化妆品、医美相关法规发布，行业面临洗牌，合规化妆品、医美龙头公司将受益；③黄金珠宝：近期地缘政治摩擦加剧推动金价持续走高，但线下消费场景受疫情冲击面临不确定性。中长期看，“悦己”观念之下的日常消费、送礼、投资等多场景渗透率的提升驱动行业规模稳步扩大，加之近两年疫情加速行业整合，珠宝龙头企业积极抢占渠道、升级品牌、开发新品等抢占市场，看好黄金珠宝龙头企业。
投资要点：
行情回顾：上周(4月25日-5月1日)上证综指下跌1.29%、申万商贸零售指数下跌1.52%，商贸零售指数跑输上证综指0.23个百分点，在申万31个一级行业指数涨跌幅排第13.年初至今，上证综指下跌16.28%、商贸零售指数下跌15.66%，申万商贸零售指数跑赢上证综指0.62个百分点，在申万31个一级子行业中涨幅排名第9。
行业数据：①社零数据：3月社会消费品零售总额同比-3.5%，其中，商品零售收入同比-2.1%，餐饮收入同比-16.4%。细分品类中，限额以上单位金银珠宝类、化妆品类零售额分别同比-17.9%、-6.3%。②原材料价格数据：上周黄金下跌34.15美元至1896.42美元/盎司，白银下跌1.37美元至22.77美元/盎司。
上市公司重要公告：豪悦护理、青松股份、华东医药、苏宁环球、水羊股份、孩子王、老凤祥、丸美股份、周大生、昊海生科、奥园美谷、潮宏基等发布财报；青松股份和奥园美谷计提减值准备；贝泰妮、丸美股份、爱美客发布减持公告；豪悦护理、拉芳家化、丸美股份、周大生发布回购公告；水羊股份股份质押；依依股份、奥园美谷股价异常波动；华熙生物、洁雅股份高管变动；昊海生科发股进展；水羊股份对外投资进展；豪悦护理、华东医药、苏宁环球、孩子王、老凤祥、奥园美谷、潮宏基担保公告。
行业重要事件：广东药监局：化妆品注册备案资料补录可延迟至12月31日；美丽田园冲击港股IPO。
风险因素：疫情复燃、消费恢复不及预期、行业竞争加剧风险。
