掩膜版供应商深圳市路维光电股份有限公司(下称“路维光电”)科创板IPO日前过会。成立至今，公司一直致力于掩膜版的研发、生产和销售，产品主要用于平板显示、半导体、触控和电路板等行业。
公开资料显示，2015年-2019年挂牌新三板期间，路维光电存在实控人资金占用、关联方资金往来、“转贷”等大量内控问题。2021年7月的证监会现场检查中，公司亦被检查出多项实际情况与招股书信披不一致的情形。
招股书显示，路维光电的核心产品为掩膜版，但由于产品技术与市场份额与国际巨头存在较大差异，报告期内被迫跟随市场降价，从而导致公司报告期内毛利率大幅下滑。
产品技术及市场份额较国际龙头差距较大
路维光电目前产品结构以平板显示掩膜版为主，半导体掩膜版业务规模尚小。
招股书显示，公司报告期内平板显示掩膜版的收入占比分别为34.30%、54.68%、68.76%以及70.02%，占比逐年增长，平板显示掩膜版为公司目前最主要的收入来源，不过掩膜版市场竞争激烈，路维光电相关产品的市场份额和产品技术与国际龙头存在较大差距的风险值得注意。
根据Omdia统计数据，在平板显示领域，2020年度全球前五名平板显示掩膜版厂商分别为福尼克斯、SKE、HOYA、LG-IT和清溢光电，销售规模分别为13.05亿元、11.78亿元、11.47亿元、11.42亿元和3.87亿元，合计销售额占全球平板显示掩膜版销售额的比例约为88%。
相比之下，路维光电2020年度平板显示掩膜版销售规模为2.76亿元，以4.6%的市场占有率位居全球第八位、国内第二位，市场份额与国际龙头企业之间尚存在较大差距。
在技术实力方面，路维光电表示自身平板显示掩膜版的精度已达到国际主流水平，但半导体掩膜版受限于光刻、制程等工艺方式，精度与国际先进水平还存在一定差距。
由于掩膜版行业技术门槛较高，且国内掩膜版产业起步较晚，全球和中国市场均形成了美日韩企业垄断的市场格局，路维光电直面国外掩膜版厂商激烈竞争的情形将长期存在。
产品定价权低，毛利率大幅下滑
招股书显示，2018-2020年及2021年1-9月，路维光电主营业务毛利率分别为39.65%、21.43%、23.14%、26.78%，报告期内毛利率大幅下滑。
路维光电对此表示，报告期内公司毛利率较低的主要原因是其产线投产，固定资产折旧等固定成本骤增，而产能利用水平存在一个爬坡过程。
此外，资料显示，路维光电在高世代掩膜版领域尚存在一定程度的价格竞争。在公司11代掩膜版进入市场后产生国产替代作用，国外厂商为了维持市场份额主动降价，带动市场价格明显下滑，路维光电在市场导入期为提升与关键客户的合作粘度、持续获取市场份额，跟随市场降价。
而这些因素导致路维光电2019年、2020年、2021年1-9月高世代掩膜版毛利率分别低至-41.55%、3.86%、2.79%，毛利率水平较低，亦带动主营业务毛利率水平下降。
现场抽查暴露多种问题
2015年-2019年期间，路维光电曾挂牌新三板。挂牌期间，公司在信息披露、董事会和股东大会决策方面的合法合规性存在瑕疵，实控人资金占用、关联方资金往来、“转贷”等情形曾多次存在。图片来源：路维光电审核问询函
值得注意的是，路维光电报告期内存在的内控问题依然不容忽视。
本网记者注意到，2021年7月4日，中国证券业协会组织完成了对首发企业信息披露质量抽查的抽签工作，路维光电被抽中接受现场检查。
但经现场检查发现路维光电存在6大实际情况与招股书信披不一致的情形：包括公司虚构工程合同、体外垫付费用；股东出资来源不实、虚构问卷记录；收入确认存延期或未对账、补采订单；以及研发与生产共用机器、且未形成“接机单”；保荐机构入股“闪进闪退”等问题。
值得注意的是，路维光电2022年3月24日披露的招股书上会稿显示，截至2020年9月公司报告期内第六次增资后，公司的保荐机构国信证券持有深圳投控共赢股权投资基金合伙企业16.67%的股份，投控共赢基金持有兴森科技4.99%的股份，兴森科技持有兴森投资99.5%的股份。而兴森科技与兴森投资合计占公司总股本的11.70%。
而在此后的问询文件及与公司招股书上会稿“发行人与中介机构关系的说明”中，路维光电表示截至2021年9月底，公司与保荐人等中介机构已经不存在股权关系，至于保荐机构何时何价退出公司股东，则未进行说明。
