编辑 | 虞尔湖


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出品 | 潮起网「于见专栏」

晋江，有着“中国的鞋业之都” 的美誉。在这座小城里，不仅从不缺商人，更不缺各类鞋业品牌。运动休闲鞋作为鞋业内的时代潮流符号，在此就跑出诸多上市公司：安踏、特步、361度等。

当然，还有率先于2014年登陆上交所，成为A股市场上第一家，也是唯一一家运动品牌，但如今深陷泥潭难以自拔的昔日“鞋王”—贵人鸟（ST贵人，603555.SH）。

贵人鸟，曾是集鞋类服饰研发、生产和销售为一体的传统零售标杆，乘着中国经济飞速发展、整体国运昂扬向上的时代趋势而崛起，却又从高点滑落，并于2021年破产重组，因此成了传统企业无法快速转身、无法跟上消费升级浪潮的典型。

9月22日晚间，贵人鸟一则关于“优化调整公司经营业务”重磅通告，则又将其推至风口浪尖。

公告显示，鉴于运动鞋服业务自司法重整以来收入下降、持续亏损，市场竞争日趋激烈，公司将对运动鞋服业务进行优化调整。

根据实际经营情况，贵人鸟拟通过包括但不限于授权许可、出售、租赁等方式进行“贵人鸟”、“Prince”等品牌资产和其他各项运动鞋服相关资产的处置，并逐步退出运动鞋服业务。

其实，这份突如其来的公告还是非常出乎人的意料，但仔细分析后，却又在“情理之中”。为什么这么说？

主业越卖越亏，贵人鸟已掉队

从风光的“鞋王”到退出相关业务，贵人鸟的鞋服越来越难卖了。

今年4月27日，因年审机构对《2022年度内部控制审计报告》出具了否定意见，顶着“A股运动品牌第一股”光环的贵人鸟，自2023年4月28日起被实施其他风险警示，变成了ST贵人。

这是自2022年5月份，贵人鸟刚刚摘去已经戴了两年ST帽子，如今时隔一年又再次化身为ST股了。

其实，早在贵人鸟被戴帽前，其主营鞋服业务收入就已持续性下滑。

从历年财报来看，贵人鸟下滑最严重的正是公司主力运动鞋服品类。2017年-2022年，贵人鸟运动鞋服业务分别实现营收30.47亿元、25.45亿元、14.23亿元、10.04亿元、8.57亿元及7.57亿元，下滑程度令人咋舌。

收入下滑，利润降低在所难免。财报显示，2018年-2020年期间，贵人鸟连续三年巨亏，分别为-6.86亿元、-10.96亿元、-3.82亿元，三年间总计亏掉21.64亿元。

为了“瘦身”，贵人鸟大面积关闭旗下实体门店以缩减成本，以此来保持利润率。截至2022年末，贵人鸟门店数量已从巅峰时期的5560家锐减至1620家。

然而，抛掉业绩较差的门店后，贵人鸟也并未瘦身。2022年归母净利润同比大幅缩减102.61%至亏损941.37万元的业绩，印证着此次瘦身计划的失败。

此外，在2020年末之时，贵人鸟资产负债比飙升至惊人的100.92%，已经近乎资不抵债。而随着破产重组后二股东东北“粮食大亨”李志华成为贵人鸟的实控人，开始布局涉农业务，新增了大米加工及销售、粮食仓储业务后，身处退市边缘的贵人鸟才得已有喘息的机会。

但从二级市场反应来看，投资人似乎也并不买账，开始对贵人鸟没有了信心，其股价跌跌不休。比如，从今年年初股价持续徘徊在3.5元/股，至9月21日收盘的1.86元/股，总市值仅为29.23亿元，市值蒸发明显。

跨界“卖粮”，能重返荣光吗？

一个不争的事实在于，中国鞋服行业已进入白日化存量竞争时代，导致竞争格局分散，贵人鸟的市场占有率也大幅下滑。根据营业收入推算，2021年“贵人鸟”品牌的市场占有率仅为0.28%-0.31%。

贵人鸟丢掉的市场份额，背后是运动品牌的强势崛起，阿迪、耐克、李宁、安踏等运动品牌开始成为抢占市场的中坚力量。

“现在的年轻人有几个还穿贵人鸟？”直至2021年完成破产重组，贵人鸟才意识到市场“大势已去”。

当然，这样的境遇于不少其他同行而言也是一击重创，百丽退市、森马美邦大规模关店、富贵鸟宣告破产……

望见了曾经的友商们从意气风发到黯然陨落后，贵人鸟使出多手段求谋生。

而跨界多元化则是贵人鸟开始做出的尝试。

据前瞻产业研究院《中国农产品流通行业发展模式与投资战略规划分析报告》显示，2021年，我国粮食生产再创历史新高，产量达到6.83亿吨，较2020年的6.69亿吨增加1336万吨，增长2.0%，连续7年站稳6.5亿吨台阶。

可见，粮食市场广阔给了不少企业新的锚定方向。贵人鸟也追赶起了这股参与潮，开始在粮食和农业赛道发力。

在未决定退出鞋服业务之前，贵人鸟一直采取的是“运动鞋服+粮食贸易”双主业经营模式，屡屡加码涉农业务，其主要交易的品种为玉米、水稻等农产品，旗下大米品牌“金鹤”已覆盖超100座城市，入驻核心卖场超7万家。

只是，粮食业务虽然营收占比不断提升，但并未如愿给贵人鸟带来可观的利润。

就在公告发布的前几天，9月4日监管部门对贵人鸟出具了警示函，就与其粮食业务的净利润透明度有关。

公开信息显示，因贵人鸟2022年报中粮食业务被出具持保留意见，导致其业绩在更正前后出现较大差异。1月初发布预告称预计实现净利润约7477万元；但到今年4月，其发更正公告称，预计2022年净亏损为941万元。

也就是说，贵人鸟更正后的净利润由盈转亏，扣非后归母净利润与预告金额差异幅度竟超50%，业绩出现大“变脸”。

不仅如此，据最新其披露的半年报数据显示，今年上半年贵人鸟实现营收7.15亿元，同比增长9.73%，其中，运动鞋服业务贡献营收2.32亿元，同比减少19.51%；粮食业务贡献营收最多，为3.42亿元，同比增加43.51%，占总营收比重提升至47.83%，成为拉动总营收增长的主力军。

但是问题接踵而来，其净利润又一次实现了亏损，净亏损达 1814万元，为什么会出现这种情况？

我们研究半年报后发现，核心在于贵人鸟粮食业务营业成本太高了，导致该业务毛利率长期位于低位，也意味着该业务盈利能力并不强。

数据显示，今年上半年，贵人鸟粮食业务营业成本高达3.05亿元，几乎与该业务下的营收相等，也就是说，粮食业务赚的钱是通过付出大量成本来获得的，这显然对贵人鸟发展不利。

而对比之下，营收不高的运动鞋服的营业成本却很低，仅为1.72亿元。同时，粮食业务的毛利率也仅有10.86%左右，甚至远低于贵人鸟主业务和招商及代运营业务。

除此之外，今年3月，贵人鸟花费1亿元成立了金鹤（齐齐哈尔）预制菜产业园有限公司，高调宣布进军预制菜赛道。根据官网介绍，预制菜板块是贵人鸟新业务板块中以粮食业务为依托进行的产业链重点布局。

但根据半年报信息显示， 贵人鸟对该业务尚未进行实际出资，未实际开展业务，也意味着其预制菜成品能否顺利上市仍有待考量。

结语

综上来看，贵人鸟营收已连续十几年坐上“过上车”，净利润也开始由盈转亏。

业绩的下滑背后，是贵人鸟品牌影响力的减弱，尽管贵人鸟从运动鞋服领域开始跨界至粮食领域，今年又涉足火热的预制菜赛道，尝试多维度转型之路，但不停转换赛道的策略并未取得较好的效果。

智者早就教导我们，一个人的命运，当然要靠自我奋斗，但也要考虑到历史的进程。

对于一个企业也同样如此。

此次贵人鸟所做出退出运动鞋服业务的决定，既有内部战略频频出错，也有外部历史的进程。

但正所谓，百足之虫，死而不僵。或许，在国家全面推进乡村振兴，加快建设农业强国感召之下，贵人鸟未来还能够再杀个回马枪。

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