8月11日，迈越科技股份有限公司（简称：迈越科技）再次向港交所提交IPO申请，公司拟登陆香港主板，华富建业企业融资为其独家保荐人。


【资料图】

此前，公司分别于2021年4月30日、2022年4月28日、2023年1月10日三次递表。

图片来源：招股书

本次冲刺IPO，公司拟将所筹得资金作为扩展策略的一部分用于拨支新项目的资本需求及现金流；用于设立及强化公司研发中心及招募更多的研发人员；用于为公司销售和营销团队、项目管理团队及技术团队招募更多人员；用于升级公司的IT基础设施；用于优化公司资本结构及偿还部分银行借款；以及用于营运资金及一般公司用途。

招股书显示，根据上市规则，本次发行上市后，李先生、王先生、邓女士、张先生及深蓝海将成为公司的控股股东并将构成一组控股股东。

（股权结构，图片来源：招股书）

1.2023年前四月毛利率骤降

公司成立于2003年，为广西教育及政府信息化市场中一家综合IT解决方案服务提供商。

根据弗若斯特沙利文报告，教育和政府信息化市场均为整体信息化市场的子集，按2022年收入计算，在中国整体信息化市场所占市场份额分别为11.7%及9.9%。

其中，教育IT解决方案通常包括销售硬件设备、提供软件服务、提供综合IT解决方案服务及提供内容服务。

广西的教育IT解决方案市场高度分散，市场参与者约1000家，而其中的综合IT解决方案服务提供商的数量为数不到500家。广西的政府IT解决方案市场同样较为分散，市场参与者为300家左右。

报告显示，按2022年收入计算，迈越科技于广西教育信息化市场及政府信息化市场的市场份额分别为1.3%及0.08%。

经营业绩方面，截至2020年、2021年及2022年12月31日止年度以及截至2023年4月30日止四个月，公司的收入分别为人民币2.07亿元、2.02亿元、2.43亿元、864.1万元；2020年至2022年，公司的年/期内全面收益总额分别为3943.8万元、4640.0万元、4812.0万元，2023年前四月亏损1672.5万元。

值得一提的是，2023年前四月的收入规模相对较小，与公司收入的季节性特征息息相关，公司来自综合IT解决方案服务的收入大多于年内第四季度确认。

（公司经营业绩概要，图片来源：招股书）

报告期内，公司的毛利率分别为36.4%、49.0%、43.0%、19.1%，呈现先升后降的态势，2023年以来毛利率下降尤为明显，主要是由于毛利贡献较大的综合IT解决方案服务的毛利率较上年同期下降15.5个百分点。

（公司毛利及毛利率明细，图片来源：招股书）

公司表示，由于自项目U获得的新项目毛利率仅9.1%，拉低了整体毛利率。董事认为该项目在技术上并不复杂，且其主要涉及销售及安装市场上售价透明的硬件，而非涉及自研产品。

2.客户高度集中

具体来看，迈越科技的服务可分为三个部分，包括综合IT解决方案服务、销售硬件及/或软件、独立的IT服务。

报告期内，公司的收入大多来自提供综合IT解决方案服务，分别占总收入的91.5%、83.9%、81.6%及57.6%。

（公司具体业务收入明细，图片来源：招股书）

按客户类型划分，公司向终端用户提供服务产生的收入分别占总收入的57.3%、49.4%、77.4%及68.4%；向IT服务提供商提供服务产生的收入分别占总收入的42.7%、50.6%、22.6%及31.6%。

按终端用户所属行业划分，公司将战略重点放在向教育领域客户提供服务，占比超过80%。

截至2020年、2021年及2022年12月31日止年度以及截至2023年4月30日止四个月，公司于各年度/期间的五大客户合共分别占总收入的53.2%、47.3%、53.7%及87.4%；公司的最大客户分别占总收入的24.4%、23.2%、34.4%及51.3%，存在依赖单一大客户的风险。

（2022年公司前五大客户情况，图片来源：招股书）

（2023年前四月公司前五大客户情况，图片来源：招股书）

此外，公司还面临一定的信贷风险。于2020年、2021年及2022年12月31日以及2023年4月30日，公司的贸易应收款项总额分别为人民币1.34亿元、2.11亿元、2.17亿元、1.93亿元；根据本集团的政策贸易应收款项亏损拨备分别为人民币916.1万元、1018.4万元、1848.1万元、2507.2万元；相应年度/期间的贸易应收款项平均周转天数分别约为177日、295日、300日及2543日。

（公司贸易及其他应收款项明细，图片来源：招股书）

可以明显看到，公司贸易应收款居高不下，且周转天数持续增加，相应的现金流也较为紧张。

公司主要客户主要由政府资金拨款，其普遍结算期较长。若客户的信誉恶化或因任何原因未能全数清偿其贸易应收款项，那么公司的财务状况、盈利能力及现金流均可能受到不利影响。

3.结语

整体来看，迈越科技所处行业高度分散，竞争相对激烈，公司市占率较低。同时，公司业绩受季节性影响大，盈利能力不稳定且财务状况不佳，面临较大的信贷风险、流动性风险。

关键词：