最近注意到，消费板块里很多指数的估值状态都已经变为"较低"甚至"很低"了，典型的如：中证消费指数估值状态变为了"很低"、中证酒指数的估值状态变为了"较低"。

这算是比较罕见的，因为作为A股市场基本面最好、长期回报最高的板块，估值状态大多数时候都处于"适中"和"较高"的状态，出现"较低"和"很低"的估值状态，经常几年都看不到。


(相关资料图)

这里我所说的中证消费指数，准确来说，是中证主要消费指数，属于中证800一级行业指数，由中证800指数成分股中的主要消费行业公司构成。

主要消费行业，是相较于可选消费行业而言的，两者的区别主要在于需求是否刚性。

主要消费，是指日常生活所必须的消费品，这些大多与人的饮食需求相关，是一种稳定的刚需，比如白酒、畜禽养殖、乳品、饲料、调味发酵品等。上面提到的中证酒，是主要消费行业中的一个子行业。

可选消费，是日常生活中非必须的消费，是可以有选择性的消费，比如家电、汽车、旅游和娱乐等。当人们的经济情况不好时，就很有可能会延迟甚至取消这部分消费。

就行业中公司的盈利能力与股价涨幅表现而言，主要消费行业是远超可选消费行业的，这是行业属性所决定的。

所以，一般说起投资消费，大多是指的主要消费行业。

在2021年前，中证消费PE Band一个很突出的特点就是，长期稳定且快速的上升通道趋势，说明它的业绩增速一直很快。

但从2021年开始，PE Band的通道趋势开始向下了，然后在2022年三季度左右开始重回上升趋势，说明指数盈利已恢复增长。

中证消费的指数价格目前已跌破第一下轨，上一次跌破第一下轨，还是2020年3月疫情底的时候，再之前是2018年底、2016年初。

中证消费的估值状态要处于"很低"，确实是几年才碰得到一次的。

这次之所以能变成"很低"状态，有两方面的原因：

第一，在CPI阶段承压、消费弱复苏不及预期的宏观经济背景下，消费今年以来股价表现羸弱，持续阴跌。

第二，消费板块的盈利依旧在增长，特别是指数成分股的2022年年报和2023年一季报数据在4月底集中公布后，指数盈利Eps有跳跃上升。

根据公式：市盈率PE = 股价P / 每股盈利Eps，P变小的同时，Eps在变大，这就不难理解PE为什么会快速下降了。

单从估值这个因子看，消费现在确实是出现了罕见的低估，在历史上，每次低估时买入，最终都获得了丰厚的回报，比如前面提到过的2020年3月、2018年底、2016年初。

但估值毕竟不是影响股价走势的唯一因子，所以仅仅估值低，并不能推导出股价一定涨，更不能确保短期立马反弹。

消费现在值不值得投，该怎么投，还是应该由所采用的投资策略决定，如果所用投资策略是按估值来定投长线绩优板块，那毫无疑问，现在就应该投。

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