近日，富岭科技股份有限公司(以下简称“富岭股份”)更新了首次公开发行股票并在主板上市招股说明书（申报稿），拟登陆深主板，保荐人为东兴证券。
富岭股份是一家主要从事塑料餐饮具及生物降解材料餐饮具研发、生产和销售的高新技术企业。
本次发行前，臻隆智能直接持有发行人36,474.35万股股份，持股比例为82.52%，系公司的控股股东。公司的实际控制人为江桂兰和胡乾。截至招股说明书签署之日，江桂兰和胡乾通过臻隆智能和益升咨询合计控制公司85.44%的表决权股份。
(资料图)
股权结构图，图片来源：招股书
本次IPO拟募集的资金主要用于年产2万吨可循环塑料制品、2万吨生物降解塑料制品技改项目、研发中心升级项目、补充流动资金。
募资使用情况，图片来源：招股书
综合毛利率逐年下降
报告期内，富岭股份的营业收入分别为10.72亿元、10.68亿元、14.58亿元、9.91亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为9518万元、7706.81万元、1.16亿元、1.11亿元。
基本面情况，图片来源：招股书
报告期内，富岭股份的主营产品包括塑料餐饮具、生物降解材料餐饮具、纸制品等。其中，塑料餐饮具是公司主要的收入来源。
公司主营业务收入按产品分类，图片来源：招股书
报告期内，公司的综合毛利率分别为24.10%、20.16%、18.07%、21.30%， 存在一定的波动，主要是受海运费价格、汇率波动、 原材料成本和产品价格等因素的影响。
公司综合毛利率与同行业上市公司对比分析，图片来源：招股书
事实上，富岭股份的主要原材料为PP和PS等塑胶原料。公司主营业务成本中直接原材料占比超过48%，占比相对较高。PP、PS等原材料价格波动受其上游石油价格波动影响。报告期内，公司上述原材料价格呈现先下降后震荡上升的情形，2020年年中为原材料价格相对底部。
此外，报告期各期末，公司负债总额分别为4.12亿元、4.87亿元、7.20亿元、8.90亿元，负债规模逐年增长；同时，公司的流动比率和速动比率均低于同行业均值，资产负债率均高于同行业均值，偿债能力亟待提升。
目前公司处于业务扩张时期，对营运资金投入需求较高，银行借款是公司目前的主要融资途径，未来若公司不能有效进行资金管理并拓宽融资渠道，短期内或将面临一定的资金压力和偿债风险。
公司偿债能力指标与同行业上市公司对比，图片来源：招股书
外销收入存风险
富岭股份的产品以外销为主，报告期各期，公司对国外销售额占主营业务收入的比例分别为96.37%、92.10%、81.57%、87.70%。美国为公司最主要的销售市场，报告期各期，公司对美国市场销售收入占主营业务收入的比例分别为86.99%、 82.44%、71.31%、77.57%。公司未来一段时间内对海外市场的依存度仍然较高。
公司主营业务收入分地区构成情况，图片来源：招股书
值得注意的是，美方对部分中国输美商品加征了25%的关税，公司的主要产品塑料吸管、杯盖和纸杯等产品也在上述加征关税范围内。
公司塑料吸管、杯盖和纸杯在美国地区的销售收入及由中国母公司出口美国的销售收入情况，图片来源：招股书
报告期内，富岭股份已经将大部分塑料吸管产能和小部分杯盖产能转移至美国、墨西哥和印尼三个生产基地。塑料吸管加征关税的基数为公司母公司出口美国的塑料吸管销售收入，报告期各期的金额占公司主营业务收入的比例分别为4.08%、2.22%、 1.72%、2.01%，占比较小。同时，公司积极与客户沟通，针对塑料吸管，被加征的关税主要由客户承担，对公司影响较小。
针对塑料杯盖，报告期各期，公司母公司出口美国的塑料杯盖销售收入占公司主营业务收入的比例分别为4.27%、4.71%、3.93%、3.99%，占比较小。塑料杯盖被加征关税主要由发行人承担，相关成本已经体现在公司报告期内的财务数据中。 针对纸杯，公司纸杯在美国地区的销售收入和由中国母公司出口美国的销售收入均很小，且被加征的关税主要由下游客户承担，因此，美国对纸杯加征额外关税对公司影响较小。
此外，富岭股份主要采用DDP和FOB模式向境外客户出口产品。2020年下半年以来，由于中国外贸出口订单迅速增长以及境外疫情影响港口作业，使得境外集装箱无法按时回流，中国出口运力紧张，并持续至报告期末。2021年度，由于中国出口运力紧张，公司FOB出口模式下，部分客户存在无法及时获取足够运力的情形，影响了公司产品出口。
同时，由于出口运力紧张，2020年下半年以来中国至美国的集装箱海运费价格大幅增长。公司DDP出口模式下，运费由公司（公司美国子公司）承担，国际海运费价格的大幅上涨，使得公司营业成本中的海运费大幅增长，公司已与海外客户积极沟通，在海运费价格持续高位的情况下，提高产品销售价格，使得产品销售价格中包含海运费价格。
中国宁波港至美西的出口集装箱运价指数走势情况，图片来源：招股书
结语
目前来说，富岭股份需要继续巩固公司在北美的市场地位，并逐步增加在中国大陆的销售比重。具体发展规划包括加大生物降解材料餐饮具的材料改性和工艺优化研发，提升产品竞争力；加强公司自动化生产方面的建设；提升生产全球化布局；提高人力资源管理水平，持续引进人才，进而提升自身的竞争力。
