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事件：中电联发布1-4 月电力消费情况，国家统计局公布4 月份能源生产情况。
需求端：2023 年1-4 月全国全社会用电量同比增长4.7%，4 月单月同增8.3%。根据国家能源局发布数据，1-4 月，全社会用电量累计28103 亿千瓦时，同比增长4.7%，其中，4 月份全社会用电量6901 亿千瓦时。分产业看，今年1-4 月，我国第一、第二产业和第三产业累计用电量分别同比增长10.3%、5.0%、7.0%，城乡居民生活累计用电量同比增长0.3%。4 月份，第一、二、三产业用电量增速分别为12.3%、7.6%和17.9%；城乡居民生活用电量同比增长0.9%。
整体来看，2023 年1-4 月三产及居民用电需求持续攀升，4 月产业用电需求高增，居民用电同比由负转正。
供给端：4 月发电量同比增长6.1%。国家统计局发布数据，4 月份全国发电6584 亿千瓦时，同比增长6.1%，增速比3 月份加快1.0 个百分点，日均发电219.5 亿千瓦时。1-4 月份，发电27309 亿千瓦时，同比增长3.4%。分不同电源看，4 月份，火电、核电、风电增速加快，水电降幅扩大，太阳能发电由增转降。其中，火电同比增长11.5%，水电下降25.9%，核电增长5.7%，风电增长20.9%，太阳能发电下降3.3%。2023 年1-4 月，火电、核电、风电保持高速增长，水电大幅回落，太阳能发电增速放缓。
投资建议。迎峰度夏将至，我国用电需求也持续攀升，电力供需仍呈现偏紧格局，电力保供仍是重要主题。（1）火电迎来价值重估重要时期，成本端煤炭价格中枢下行，长协煤保障力度持续加强，港口及电厂库存仍维持高位，电厂成本端压力释放，火电盈利修复在即。同时，电力改革持续深入，电价机制理顺有望进一步支持火电盈利空间。此外，火电调峰作用大有可为，迎峰度夏在即，电力负荷平衡压力增加，火电保供压舱石作用再凸显。（2）风、光增量主体地位再度强调，核电审批提速。第三批基地项目清单近期已正式印发实施，装机规模仍将持续扩张，叠加绿证交易等政策催化，以及硅料降价带动产业链成本加速回落，提升光伏项目收益率，有望推动规模扩张，提升运营商收益。
我们持续看好受益于煤电新增和灵活性改造的青达环保，掌握制氢电解槽和火改核心技术的华光环能；推荐关注有望盈利改善的区域火电浙能电力、建投能源、宝新能源、粤电力A，全国火电龙头标的华能国际、国电电力；核电龙头标的中国核电；全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力。
风险提示：1. 火电建设进度不及预期。2.煤价上涨。3.电力辅助服务市场等政策不及预期。
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