文章来源：证券之星


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2023年以来，医药板块整体比较动荡，其在6月份时有所反弹，但近一个月仍显得后劲不足，市场情绪较为低迷。对此，诺德基金基金经理朱明睿表示，尽管近期医药板块受到反腐政策影响有所下跌，市场较为担心医药板块会像教育板块一样受到持续扰动。但医药反腐的影响其实是短空长多的，反腐对医药板块今年3-4季度的收入端确实会产生一些负面效益，但对明年的影响大概率会有所降低。而在反腐结束后，对医药板块会有正本清源的正向效果。未来产品质量更好，供应链更稳定的龙头企业市占率会进一步提高，医药板块估值性价比有望凸显。

中药板块今年为何“一枝独秀”？

今年中药板块表现突出，是医药行业中少数正收益的细分赛道，中药板块今年表现为何能“一枝独秀”？诺德基金朱明睿认为中药板块在上涨之前估值基本在20倍PE以内，甚至不少标的只有15倍不到的PE，结合这几年中药板块的各种利好政策，大量中药企业未来5年的复合增速维持10-15%甚至15%以上，整体确定性相对较高，由此成为今年医药板块表现最好的细分赛道。后续我们认为还是要看中药标的的业绩持续性，如果仍能持续释放出亮眼的业绩，那么或有不小的上涨空间。

医美行业未来能否“星辰大海”？

今年医美板块整体增速较快，没有受到整体经济形式的影响，医美行业未来能否“星辰大海”？诺德基金朱明睿认为医美行业目前仍处于快速发展期，同时我们也可以观测到在今年整体经济增速相对疲软的年份中，头部医美企业依旧维持了较快的增速。当前，医美子板块在医药行业中的估值仍处于PEG相对较高的那一类。后续我们还是要重点关注医美板块整体增速的变化趋势，以及紧密跟踪医美新品的上市情况。

医药板块正处于历史较低估值水平

诺德基金朱明睿认为当前医药板块正处于历史较低估值水平。具体细分行业来看，创新药板块和创新器械板块上涨空间或将最大；消费医疗板块短期虽受到一定承压，但其长期逻辑确定性最高，中长维度上较为看好；对于中药和西药仿制药及医药流通板块，目前基本处于20倍PE以内的估值，其中也有不少质地不错的企业仍能维持10-15%的5年复合增速，对应目前市盈率，具备一定估值性价比。

在具体标的挑选上，诺德基金朱明睿主要会从以下两个维度去选择股票。一是在未来空间较大的子板块中选择优质的企业，例如创新药板块、创新器械板块和消费医疗板块。如果从5-10年的维度上来看，这些子板块的整体胜率和赔率还是相对不错的；

二是在估值有性价比的子板块中寻找优质标的，例如中药、西药仿制药及医药流通板块，虽然这三个板块的未来成长空间相对有限，但从市盈率、分红率以及商业模式的可持续性上来看，其确定性相对较高。

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