近期港股的SaaS概念股走势较为活跃，6月13日，明源云（00909.HK）大涨16.46%，医渡科技（02158.HK）大涨11.71%，此外，中国有赞（08083.HK）、金山软件（03888.HK）均强势上涨。

业绩喜忧参半，行业前景可期

SaaS（软件即服务）本质是一种通过网络提供软件服务的模式，让中小企业无需承担高昂的定制成本和机房建设费用，即可享受“拎包入住”的技术普惠。SaaS具有降低企业成本、提高管理效率、推动业务创新等优势，逐渐成为企业数字化转型的重要手段。


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目前，大多数企业正在进行数字化转型升级，其应用场景将不断拓宽，SaaS行业处于快速成长期。据华西证券此前研报数据，2021年我国SaaS服务市场规模为322.6亿元，同比增长37.3%。预计2023年我国SaaS服务市场规模将达到555.1亿元，同比增长29.7%。

行业景气度无虞，自然也反映到企业的业绩表现上。此前，港股的SaaS龙头金山软件公布了其未经审计的2023年第一季度业绩公告，公司一季度实现总收入达19.70亿元（单位人民币，下同），同比增长6%，实现归母净利润为1.92亿元，同比大幅增长96%，接近翻倍。其中，办公软件及服务业务收益为人民币10.52亿元，同比增长21%。公司表示该部分业务增长主要是由于金山办公及金山办公集团的国内个人办公订阅业务稳健增长，以及国内机构订阅业务迅速增长。

不过也有些公司业绩不那么惹眼。中国有赞主营电商SaaS软件，主要为中小企业提供云端商业及营销解决方案服务，此前公司公布2023年一季度业绩情况，期内实现收入约3.55亿元，同比小幅下跌2.2%，实现归母净利润为651.9万元，成功扭亏为盈。中国有赞去年年报显示，公司归母净利润仍处于亏损状态。

而电商SaaS双雄的另一家公司微盟集团则没那么幸运。目前公司仅公布了2022年业绩情况，财报显示，微盟2022年总营收为18.39亿元，同比下降6.5%；同期录得归母净亏损18.29亿元，亏损同比扩大133.53%。曾经的独角兽企业深陷亏损泥潭，对此微盟集团表示，由于疫情的反复影响了业务的进展，另一方面，在2021年增加的研发投入的递延效应、人员降本增效在2022年没有充分体现。公司在财报中预计2023年将达到盈亏平衡。

背后的更重要的原因是，互联网流量见顶已成为行业共识，电商SaaS产品和服务的同质化越来越严重，在此背景下，如何降本增效并且打造差异化服务，才是电商SaaS企业们急需考虑的问题。

整体来看，在当前宏观背景下，由于下游客户所处赛道的不同，产业环境迥异，港股的SaaS公司业绩喜忧参半。但另一方面，国内SaaS产业相比较于美欧等成熟市场，仍处在极低的市场渗透率阶段。一份统计报告显示，2022年中美SaaS企业TOP10总市值相差17倍，如此大的差距，似乎也预示着国内的SaaS企业成长空间巨大。

进入2023年，受益于宏观经济逐步复苏，上游的SaaS产业亦步入业绩回暖期，多家投资机构更看好中国SaaS公司的未来发展前景。港股SaaS板块有望进入估值修复阶段，市场情绪或将改善。

政策方面，近些年高层倡导数字经济，信创产业如火如荼。今年2月份，高层印发了《数字中国建设整体布局规划》，其中提到，数字经济现已成为推动国内经济增长的主要引擎之一，应该大力推动数字技术和实体经济深度融合，在农业、工业、金融、教育、医疗、交通、能源等重点领域，加快数字技术创新应用。支持数字企业发展壮大。对于处于成长期的国内SaaS公司，这无疑又是一剂强心针。

AI赋能SaaS，迸发新的火花

今年以来AI赛道狂飙突进，大模型层出不穷，人工智能行业同样赋能SaaS产品，为行业注入新的发展动能。

事实上，SaaS的鼻祖Salesforce早几年就已经把AI作为产品的战略方向了。如果说“移动化”是SaaS颠覆传统软件的利器，那么AI带来的高效率和智能化，无疑可以帮助SaaS公司在激烈竞争中保持优势。

A股亦有不少SaaS企业，由于搭上了AI的顺风车，近几个月股价扶摇直上，比较典型的有万兴科技（300624.SZ），公司号称“中国版Adobe”，主要是服务出海企业的视频营销领域，此前公司敏锐的嗅到了商机，旗下视频创意软件万兴喵影、Wondershare Filmora目前已集成AIGC能力，在AI技术的帮助下，用户想要做出一个质量上乘的YouTube营销视频，成本大幅降低，效率也大幅提升。这便是一个活生生的“AI赋能SaaS”的成功案例。

港股方面，微盟集团穷则思变，在5月份的微盟城市峰会上，公司发布了基于大模型的AI应用型产品WAI。截至发布当天，微盟WAI已正式上线包括“话术生产、短信模板、商品描述、种草笔记、直播口播稿、公众号推文、短视频带货文案”等在内25个实际应用场景。通过推出AI与SaaS融合的产品，微盟前瞻性地搭上了ChatGPT新时代的列车，未来有望促使公司加速价值跃迁。

金山软件与AI的关系更为密切。今年3月份，微软宣布将其人工智能技术植入到办公软件，旗下Office“全家桶”迎来了大跨步式的革新，用户的工作方式或将永远改变，开启了新一轮的生产力大爆发。

而金山软件麾下的WPS办公软件在国内受众很广，其与AI结合带来的想象空间很大。5月份，公司正式推出WPS AI，对标微软的Copilot。据悉，“WPS AI”未来发展将锚定三个方向。第一个方向是AIGC，主要是辅助编辑、改写、润色，帮助用户生产更优质的文章。第二个方向是阅读理解和问答，基于已储备的语料做问答式的交互，辅助阅读和知识检索。第三个方向是人机交互，基于大语言模型技术去做下一代自然语言的人机交互，用自然人类语言给软件下命令、提要求。在AI赋能SaaS的趋势下，金山办公无疑迎来巨大的发展机遇。

结语——

近期港股的SaaS公司股价跃跃欲试，伴随着国内经济复苏趋势，线下场景逐步恢复、需求提升，不少机构认为，港股SaaS公司或将迎来一轮估值修复行情，

从长远来看，中国SaaS正在享有包括府对于数字化转型的鼓励、远程办公加速、精通技术人口的增长等在内的越来越有利的发展环境，尤其是AI技术的催化下，SaaS赛道的投资价值或正在显现。

作者|飞鱼

编辑|Terry

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