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债券方面，收益率低位震荡。资金面保持均衡，前期市场传出特别国债消息，收益率有所调整，然而后续缺乏实质性信息，叠加资金面宽松，收益率回落。PMI数据继续下行，低于市场预期，收益率持续下行，10年国债在2.70%左右震荡偏强。

基本面方面，5月官方制造业PMI为48.8，预期49.4，前值49.2。5月官方非制造业PMI为54.5，前值56.4。仍然体现制造业弱、服务业强的特征，此外，财新PMI5月有所上行，可能是因为财新统计调查中包含了更多偏服务业的企业；PMI价格相关指数显著下行，内部定价的黑色系、外围定价的能源等商品价格均明显下行，这意味着PPI筑底回升日期还将推后；PMI新订单与库存指标同步下行，反应了经济主动去库存的特征。

流动性和政策方面，流动性保持宽松，资金利率相对稳定，跨月资金并不紧张。后续来看，随着稳增长政策的逐步退坡，信贷持续回落，资金需求不高，导致资金面保持宽松。但需要关注在人民币贬值压力下，央行是否会有相应的对冲。

国寿安保基金认为，债券市场在收益率低位保持震荡。随着经济预期逐步转差，权益资产下行，债券震荡偏强，与此同时市场的政策预期逐渐增强。在经济下行过程中，市场期待进一步的稳增长政策，稳住总需求，托底经济。但政策定力目前来看仍然较强，从底线思维的角度考虑，当前经济失业率仍在下行，服务业相对较强，这可能是政策底气所在。后续来看，需要关注7月政治局会议的进一步定调，从近年来规律来看，2021年中央经济工作会议后和2022年7月政治局会议后，财政货币方面均出台了一系列稳增长政策。

股市方面，上周A股市场震荡止跌，大部分宽基指数消费反弹，创业板指跑赢上证50，中证1000跑赢沪深300，小盘成长风格表现依然相对占优，市场赚钱效应依然较差，但两市成交有所放量。国家重视人工智能建设，叠加英伟达映射效应延续，TMT板块整体领涨，一方面，5月30日，北京和上海相继发布通知，加快提升人工智能算力供给的国产化率，鼓励民间投资参与数据、算力等人工智能基础设施建设，受政策利好提振，计算机行业领涨；另一方面，消息面上，美东时间5月30日，英伟达盘中市值触及万亿美元，成为第五家成功跻身“万亿美元俱乐部”的美国上市公司，在映射效应下，A股英伟达相关概念股延续走强。具体来看，传媒、计算机、通信、有色金属、房地产等行业领涨，煤炭、医药生物、电力设备、美容护理、农林牧渔等行业跌幅居前。

权益市场面临严重的预期不稳，悲观情绪集中释放。地产下行风险向金融和地方城投风险传导链条暂未切断。随着一季度好转的地产销售数据在二季度转弱，弱现实进一步加剧弱预期，风险再定价将一波三折，市场向上路径存在复杂性。从国内看，4月工业企业盈利延续下滑，从基本面角度影响市场信心，1-4月规上工业企业盈利累计同比-20.6%，4月单月同比-18.2%，4月规上工业企业盈利的单月和累计增速均延续负增，指向当前企业经营情况欠佳。同时，PMI超季节性回落，5月制造业PMI录得48.8%，读数还要低于去年同期的49.6%，较4月进一步回落0.4个百分点，当前制造业市场需求仍显不足，经济基本面信心持续走弱，从基本面角度对市场信心产生扰动。从海外看，美国债务上限问题得到初步解决，美元指数及美国10年期债息回落。

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