4月11日，港股电力股强势高走，截至收盘，华能国际电力股份（00902.HK）涨超8%，华电国际电力股份（01071.HK）涨超7%，华润电力（00836.HK）、大唐发电（00991.HK）、中国电力（02380.HK）集体跟涨。
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其实，早于此前电力股便因异动频频引发市场关注，而针对今日电力股的强势上行离不开火电行业预期向好催化。
发电量持续好转
双碳背景下，随着宏观绿色发展管控的增强以及新能源占比不断提升，以火电为代表的旧能源发展虽受到不少阻碍，但其所发挥的“压舱石”作用依旧显着。
相关数据显示，截至2022年，火电仍旧贡献超7成的发电量。
而进入2023年以来，工业生产的持续恢复进一步催化了用电需求，电力行业延续快速增长趋势。
近日，国家统计局工业司统计师孙晓说，1月至2月，随着工业生产持续恢复，用电需求有所增加，发电量持续增长，带动电力行业利润同比增长53.1%，延续快速增长态势。
在工业活动持续复苏带动下，中信证券亦预计3月用电增速或进一步加速至5.4%至6.4%区间内，维持全年用电需求增速预测4.9%。
可以预见，随着电力消费旺季到来，作为电力行业发电量输出主力军，火电也必将发挥重要作用。
煤炭价格松动，火电股困境反转在即？
回顾过往，在煤价高企，电力销售价格及已有电量不能覆盖成本的背景下，火电企业业绩普遍承压，其中甚至有多家企业陷入连年亏损之中。
据同花顺数据显示，华能国际电力股份作为“中国最大的上市发电公司”之一，于2021年至2022年两年间，累计亏损超200亿元（人民币，下同）；大唐发电于两年期间连续亏损超百亿；华电国际电力股份亦亏损逾50亿元。
不过，进入2023年以来，紧跟煤炭产能继续释放，煤炭供需转向宽松，煤价中枢或有所下行。
供给方面，根据煤炭生产大省2023年政府工作报告，预计“晋陕蒙新”合计增产1.5亿吨。进口端，目前印尼煤较国产煤已具有价格优势，且澳煤发运逐步恢复中，叠加进口煤零关税政策将延续至2023年年末，有助于维持进口煤炭的价格竞争力。
西南证券认为，在“下限保煤、上限保电”的煤电价格改革机制与中长协签订继续保持高位的叠加下，煤电矛盾有望进一步缓解。
就目前而言，动力煤价格亦呈现环比下降趋势。数据显示，4月7日，秦皇岛港山西产Q5500动力末煤平仓价1050元/吨，环比下降25元；长协煤价方面，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价4月份为723元/吨，环比3月下降1元；产地煤价方面，各主产地坑口煤价继续下降10-25元不等。
值得一提的是，甩掉煤价高企的包袱，单位电价上涨已助力粤电力A率先扭亏。日前，粤电力A发布2023年第一季度业绩预告显示，报告期内，粤电力A预计实现净利润8,000万元至10,000万元，实现扭亏为盈。
对于业绩的好转，粤电力A表示，主要由于平均上网电价上涨，公司单位发电边际贡献扩大。公司积极把握市场窗口期，提高负荷率，上网电量同比增加。得益于上述利好因素，第一季度火电业务效益提升，业绩同比好转，于本季度实现盈利。
不难看出，未来在煤电发电量上升、电价上涨，煤价成本得到缓解，火电企业盈利将显着修复。
银河证券研报指出，短期来看，燃料成本下行有望促进火电盈利能力超预期改善；长期来看，随着新能源占比不断提升，以及电力市场化改革不断深入，火电作为调节型电源，其参与容量市场或现货市场有望获得额外收益，看好火电板块长期投资价值。
西南证券亦称，双碳背景下发电结构正不断变化，火电占比下降，绿电占比逐步提升。但年内用电的区域性、季节性矛盾越发显着，叠加极端高温干旱天气影响，电力供需紧张形势加剧，火电担起保供重任。此外，临近年底，煤价有所下行。展望2023年，2023年春季动力煤、光伏上游供需有望继续改善，政策端如火电保供、电力市场化改革、电力辅助服务和容量电价补偿等政策有望加速推出，电力板块或将迎来业绩改善。
作者|虹小豆
编辑|Terry
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