中国电商平台拼多多(PDD.US公布的2022年第4季业绩显示,季度收入同比增长46%,至398.20亿元(单位人民币,下同),主要受到线上营销服务按年增长38%和交易服务收入按年增长86%,抵消作为第一卖家的商品销售业务收入下降的影响。

第4季营业成本增加37%,主要因为服务器成本增加,增幅小于季度收入增幅,季度毛利率按年提升了1.51个百分点,至77.58%。

但是,第4季全国电商平台竞争加剧的影响也体现在拼多多的业绩上。拼多多第4季销售及营销开支按年增加56%,主要因为促销和广告活动的支出增加;一般及行政开支大增291%,主要因为员工相关成本大增;这两项运营支出的增幅均高于期内的收入增幅。


(资料图片仅供参考)

此外,季度研发开支增加19%,因员工人数增加以及招募更有经验的研发人员以及服务器成本增加。

尽管拼多多在业绩发布会上不断强调对研发的重视,但是从业绩数据来看,对研发开支投入的热情显然还不如对营销开支的投入。

由于第4季营销及行政开支大增,拼多多的季度经营溢利按年增长32%,至91.14亿元,但是得益于累积之大笔现金和短期投资所带来的收益13.52亿元(按年增长47.78%),其季度账面利润为94.54亿元,按年增长42.81%。扣除非持续性项目之后的非会计准则季度净利润按年增长43.36%,至121.06亿元。

为何拼多多业绩增长,股价却下挫?

从业绩来看,拼多多于2022年第4季业绩仍保持强劲的收入及利润增长,然而其股价却在公布业绩之后大跌14.17%,财华社认为原因或包括以下几项:1)利润率较之前回落;2)增长有所放缓;3)依然靠营销来推动增长;4)同行竞争加剧。

见下图,从收入来看,最新一季的收入创下收入新高,但是从利润表现来看,尽管同比增长强劲,但第4季的股东应占净利润较上季下降10.72%,净利润率为23.74%,低于去年同期的24.31%,也低于之前两季(2022年第2季和2022年第3季)分别28.30%和29.82%的水平。

拼多多的收入增长或仍主要依赖于营销。2022年第4季和2022年全年,该公司的销售及营销开支分别按年上升56.01%和21.30%,至177.32亿元和543.44亿元,相当于总收入的44.53%和41.62%,远超其在业绩发布会上一再强调的研发投入。

要知道,线上零售平台京东(JD.US2022年的营销开支占总收入比重只有3.61%,即使不考虑商品收入,营销开支也只占其净服务收入的20.85%;阿里巴巴(09988.HK,BABA.US的营销支出占收入比也只有12.23%。

第4季及2022年全年,拼多多的研发支出分别按年上升18.99%和15.48%,至24.07亿元和103.85亿元,仅相当于其收入规模的6.04%和7.95%,孰轻孰重一目了然。从业绩来看,显然拼多多依然是靠营销推动的电商平台。

如果正如拼多多在业绩发布会上提到的,未来将加大研发投入,那么双管齐下是否会进一步压缩拼多多的盈利能力,这就可能引发不乐观的预测。

另一方面,京东在公布了2022年业绩之后,也信誓旦旦地表示不打价格战,聚焦可持续长远增长,于2023年推出多项举措,包括针对商家的“春晓计划”以及“百亿补贴”,营销力度可不弱,拼多多是否真如其CEO陈磊在业绩发布会上的还击:专注于自身的健康发展,欢迎行业竞争,值得权衡。

毕竟,阿里巴巴、京东以及抖音这样的大玩家都在挖掘下沉市场,都拥有充裕的资源进行营销投入,在此冲击下,拼多多是否真的能依靠研发投入改变命运是未知之数。

管理层在业绩发布会上还说了啥?

有三点值得留意:1)战略重点:着重制造业和农业科技投入;2)2022年9月推出的Temu;3)多多买菜的潜力。

管理层在业绩发布会上多次强调战略重点,是着力打造制造业和农业科技。

CEO陈磊表示,在农业上,将继续投资于农业产业链的不同环节,以提升农产品的分发效率。此外,还会借助拼多多平台的资源,将更多农业科技解决方案带给市场。制造业方面,拼多多将投入更多资源帮助制造商以及厂家进行数字化转型,提升效率。其意识到长期战略是要增强研发能力,并提升农业和制造业供应链的效率。战略方向以及投资不会受到外部短期趋势和波动所影响,而继续专注于长远价值的锻造。

拼多多于2022年9月推出备受瞩目的跨境平台Temu,被指对标快时尚独角兽Shein(希音),现已高踞APP下载榜冠军。陈磊在业绩发布会上提到了Temu,指出Temu与拼多多为同属母公司拼多多控股旗下的姐妹公司,其尝试为Temu创造独特价值。

此外,管理层在业绩发布会上提到,由于Temu推出时间只有大约半年,而且处于早期投资阶段,对其第4季的业务贡献相对很少,以第三方平台的模式入账。并表示由于这是一个全新的市场,拼多多现阶段需要先了解客户的需求,以及学习如何有效地满足他需求,所以暂时不会以财务指标作为重点,而是要建立其长远的独特价值,并认为在以后,该业务的财务指标将反映创造的价值。对于未来的投资和财务影响方面,管理层表示将继续小心地估量不同的机会。

对于多多买菜,管理层表示这是借助其在农业方面独有主张的体现,为其创造独有的价值,拼多多表示能够通过在多个领域提升供应链效率来创造价值,包括提供更多本地农产品的选择,提升履约、效率和改善用户体验。

对于多多买菜的盈利能力,管理层认为盈利能力并非其当前的优先考虑,拼多多表示会继续增加对关键领域的投入,增强研发能力,为农业和制造业提供技术支持,并为用户带来更优越的服务。

总结

总括而言,拼多多交出了一份增长强劲的业绩,但是其股价表现的不给力,或正体现了市场对其前景的忧虑,包括竞争的加剧,以及对其新业务能否提升价值的怀疑。

中国优化防控措施,助力国内消费前景的改善,这将意味着长远的发展机会。但与此同时,电商巨头的新市场开发,以及新进入者的创新,都会冲击到拼多多的既有优势,它能不能借助当前的专业理念和服务创新突围而出,将是投资者关注的重点。

作者|毛婷

编辑|Effie

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