今天分享的是高毅邱国鹭的观点，内容主要提及银行、互联网、煤炭等市场感兴趣的三大板块。


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以下正文：

2022年资本市场出现较大的波动，其中既有疫情、债务、外资流出等内部因素，也有美联储加息缩表、俄乌冲突、欧美通胀等外部因素。这些因素共同导致了全球主要指数跌幅都超过了20%以上。对于今年，私募大佬们是怎么看的？其中，邱国鹭是较为乐观的，他认为不论是A股还是港股经过一段时间的下跌，当前估值已经具备性价比了。其中邱国鹭分享了对于一些行业的看法，以下是他的观点：

1.对于银行业的看法：对发达地区的城商行更为乐观

去年银行业内部表现出现了一定的分化，其中部分发达地区的城商行表现较好，邱国鹭认为它的逻辑与整个银行板块是不一样的。从资源禀赋看，银行发展依附于实体经济，而发达地区的城商行在资源禀赋上有很大的优势，一些诸如半导体、生物科技、互联网等优质产业，主要分布在长三角、珠三角和成渝等经济发达地区，这使得即使在整体压力较大的2022年，这些发达地区的城商行仍然能取得30%左右的利润增长和20%的贷款增长，部分发达地区城商行的不良贷款拨备覆盖率甚至超过了500%，其信贷基础远强于同业。相比之下，一些国有大型银行和股份制银行由于贷款分布全国，受到的经济冲击更大，导致市场表现不佳。所以邱国鹭对于发达地区的城商行更为乐观。

当然，再好的观点也还是得独立思考。关于大佬对银行的观点，研究院也有不同角度的见解。近期也将会写文章，敬请期待。

2.对于互联网行业的看法：随着AI、大数据和云计算的发展，互联网仍有可为

过去一年互联网整体表现较差，其中主要是由于互联网的监管政策出现了较大变化，直至2022年10月底一些政策的具体落地，随着监管政策的常态化和稳定化，市场才出现了大幅反弹。对于这些事情，邱国鹭认为互联网需要在中长期发挥对社会进步的积极推动作用，而过去依靠垄断地位对用户的收割的商业模式将无法持续。虽然互联网的流量红利接近尾声，但邱国鹭依然认为随着AI、大数据和云计算的发展，互联网行业认为会是一个非常有活力的行业。

3.对煤炭行业的看法：煤价无法预测，但公司的内在价值可以考量

邱国鹭认为煤价和油价是很难预测的，但公司的内在价值可以考量。从历史来看，通常煤炭股价表现会先于大宗商品，但这次的情况有所不同。这主要的原因在于，由于政策鼓励光伏、风电等清洁能源，市场普遍认为煤炭等旧能源需要快速退出，但随着光伏、风电在发电端的较大波动性，市场愈发需要火电来进行削峰填谷。随着市场普遍意识到国内以煤为主的能源供给格局短期内不会发生太大改变，因此其生命周期和投资价值也进行重估。

对于价值投资的有效性这个问题，邱国鹭回答道：“乔尔·格林布拉特曾说过，价值投资是长期有效的，但价值投资不是每年都有效，第二点是第一点的保证。”对于投资，其认为更重要的是找到一种长时间有效、但不一定每年都有效的投资策略坚持下去。尽管可能十年中只有七八年是有效的，但长久以往的坚持下去，就能积小胜为大胜，累计起来的效果一定不会差。

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