近日，光伏赛道又迎来一位新玩家！主营环保设备的仕净科技公告称，拟斥资不超过112亿元，建设年产24GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池项目。
值得注意的是，该公司的市值还不足60亿。截止去年三季度末，其经营活动产生的现金流净额为-4.82亿元，期末现金及现金等价物余额仅为3.21亿元，总资产合计也才32.75亿元。
(相关资料图)
此番超百亿的项目投入，对于该公司而言无疑是巨资。那公司是如何保证这笔112亿元的投资金额的？所谓“隔行如隔山”，一家环保企业能否有足够的体量和能力驾驭“光伏”？
巨额资金从哪来？
根据公告所述，其项目资金来源包括但不限于以自有资金、金融机构借款或其他融资方式。
同时宁国经开管委会也同意按照“一事一议”原则给予项目公司优惠政策及补贴，相关资金支持为新建项目奖励、租金补助、设备补助、电费补助等。
然而无论是哪种筹资方式，112亿元对仕净科技都是一个大数字。
首先，从公司盈利水平上来看：2019—2021年间，该公司实现净利润分别为6478.34万元、6140.80万元和5818.86万元。虽然去年前三季度营收和净利润均大增，但净利润也不过5827.69万元。
图表 1 . 仕净科技归属净利润(万元)
而截至三季度末，该公司该公司现金及现金等价物余额仅有3.21亿元；总资产为32.75亿元，负债合计21.71亿元，负债率超六成。
仕净科技虽称得上市工业污染治理领域的一方诸侯，并且吃到了一定的行业红利，但是公司一年的盈利还不足1亿元。这112亿元可能需要花掉这家公司近百年的盈利，还不够。
其次，从地方政府的补贴上来看，根据安徽省宣城市人民政府印发的方案，到2023年底累计新增光伏建筑应用装机容量不低于200MW，立面BIPV项目补贴30元/kW。
而仕净科技此项目分二期建设，一期计划总投资75亿元，建设年产18GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池项目，将于2023年11月全部建成投产。
按照当地政府2023年的政策，立面BIPV项目补贴30元/kW，仕净科技的18GW高效TOPCon太阳能电池项目可以拿到近6亿元补贴，这也与其拟投建的项目资金相差甚远。
虽然当地政府也承诺对其进行租金补助、设备补助、电费补助等，但补贴终归是补贴，与其项目总投资会相差很远。
对此公司也坦言，本次投资金额较大，后续在项目实施过程中如出现资金紧张、短缺等情形，可能会影响项目的投资金额及投资进度，公司也将承担一定的财务风险和流动性风险。
值得一提的是，仕净科技于2021年7月在深交所创业板上市，首次发行募集资金总额为2.03亿元，扣除发行费用后，募集资金净额为1.42亿元。但其原计划募集资金4.64亿元，可实际募集资金净额比原计划少3.22亿元。
跨界成功的可能性有多大？
事实上，仕净科技并非首家如此大手笔“追光”的上市公司。据不完全统计，2022年以来，已有69家公司跨界到光伏行业，预计总投资达千亿以上。
其中有养猪的正邦科技，有主营益智玩具的沐邦高科，有生产耐磨材料的华民股份，还有做乳业的皇氏集团……或是收购、设立光伏公司，或是投资新建光伏项目，不约而同的扎堆进入光伏行业。
虽然仕净科技是光伏制造端新面孔，但其并不是光伏赛道的新面孔。
此前，该公司主要从事制程污染防控设备、末端污染治理设备的研发、生产和销售。其中制程污染防控设备主要应用于精密制造业，如光伏、半导体、精细化工等。
图表 2 . 制程污染防控设备在光伏电池生产环节
资料来源：招股说明书，东吴证券研究所
公司目前已经在光伏行业拥有大批稳定的客户，包括晶科能源、天合光能、阿特斯、爱旭股份、协鑫集团、东方日升、RECSolar等。
全球光伏组建出货量前十家企业中，已经有八家是仕净科技的客户，可以说是光伏环保装备的龙头，因此仕净科技此次的投资可被视为向光伏产业链上游的延伸。
虽然公司此前的主营业务与光伏产业沾边，但其并没有光伏下游的基础且此前稳定的客户将成为其竞争者，没有太大优势。
一方面，有的光伏行业龙头企业深耕十年、二十年的时间，本身已经具备了成熟完善的设备，而且具备了在这个行业领域中做大做强的基因。
对于赛道新玩家，由于缺乏技术储备，如何提高产品合格率及降低成本将是一大挑战，巨额投资也可能带来较大的流动性和行业风险，而仕净科技想要脱颖而出并非易事。
另一方面，光伏行业还正面临产能过剩的局面。纵观国内光伏行业发展历程，从第一批光伏龙头无锡尚德、江西赛维破产，到汉能集团黯然退市，再到隆基绿能、通威股份等新龙头崛起，光伏行业曾多次上演产能扩张潮、产能过剩等。
目前大量上马的光伏项目将会在两三年内集中投产，届时同质化竞争可能会引发不计成本的价格战，这种现象在很多领域都曾发生过，快递行业的价格战还历历在目。
总得来说，仕净科技的“追光”之路并不平坦。虽然公司描绘了一副美好的蓝图，但对于该公司而言112亿元实属不易筹集。光伏行业的竞争也愈发激烈，仕净科技能够赢得这场豪赌还尚未可知。
