2022年12月初才上市的内地保险服务集团阳光保险（06963.HK），近日行情大好，截至1月5日发稿前，其股价近11个交易日大涨逾24%，至5.27港元，市值约606亿港元。
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同一时期，恒生指数和恒生科技指数仅分别累积上涨6.57%和7.69%。阳光保险跑赢大盘，彰显强劲韧性。
为何阳光保险独获市场看好？可持续健康发展的战略定力、稳健的基本面、独特的创新基因以及具有吸引力的估值，应是其被看高一线的主要原因。
可持续健康发展的战略定力
作为2000年以后成立的唯一能够上市的国内传统直保公司，“00后”阳光保险具有不同寻常的创业基因和灵活的机制，注重价值成长的发展理念。
阳光保险十分专注，聚焦于保险主业，这样的定力既有效地避开了行业激进时期的盲目跟进，也对冲了行业低迷时期的情绪低落。
正因为坚守保险主业，阳光保险的成立时间虽然不长，但是增长保持强劲，远超同行，其原保险保费收入由2007年的41.53亿元（单位人民币，下同），增至2021年的1,014亿元，年均复合增幅高达26%，较同期保险行业原保险保费收入年均复合增长率高出11个百分点。
阳光保险人身险和财产险业务实现均衡快速的发展。截至2022年6月30日止的6个月，阳光保险的总保费收入为629.52亿元，其中人身险业务总保费收入占比为66.8%，财产险业务总保费收入占比33.2%。
另外，资管也是保险公司较为重要的价值保持和提升环节。截至2022年6月30日，阳光资管受托管理的投资资产总规模进一步扩大至7694.50亿元，其中受托管理第三方资产规模为4293亿元，占55.79%。
2019年、2020年、2021年及截至2022年6月30日止6个月，阳光保险的总投资收益率保持稳健，分别达到5.8%、6.5%、5.4%和4.2%（经年化）；同时，从近三年平均净资产收益率（ROE）来看，阳光均超过了10%。投资能力优于行业平均水平，且可比上市险企前列。
阳光保险的业务和投资实力可见一斑，这主要得益于该公司持之以恒的战略定位，使其形成均衡发展的业务格局。
阳光保险还在立足保险主业的基础上，通过内部资源协同、外部战略投资以及外部业务合作，构建了丰富的保险产业链生态圈，在服务领域日趋专业化的趋势下，充分链接和整合合作伙伴的能力，相互赋能，以保险产品为依托，围绕医疗、健康、养老、教育等场景，持续挖掘客户的全生命周期需求，为客户提供更全面的优质产品和服务，进一步扩大价值。
稳健的基本面
资本市场最看重的是上市公司的发展动力以及基本面，这决定了上市公司价值是否经得起考验。
2022年上半年，阳光人寿新业务价值在一众险企负增长的疲弱态势下实现罕见的正增长；内含价值方面，阳光保险2021年同比增长15.5%，高于上市同业平均值，2022年上半年内含价值达到929亿元。
阳光保险的资产规模从2007年末的111.46亿元扩大至2021年末的4,416.23亿元，年均复合增长率达到30%，较同期保险行业资产规模年均复合增长率（根据银保监会数据）高出13个百分点。
根据保险行业协会公布的数据，阳光保险2021年的保险业务收入、归母净利润及加权平均净资产收益率在中国13家保险集团中分别排名第8位、第7位和第4位，可见阳光保险盈利能力之卓越。
阳光人寿成立6年即实现盈利，阳光财险则成立不到2年即实现盈利，并双双保持持续盈利。
独特的创新基因
强劲的增长，持续保持、不断提升的盈利能力，是阳光保险的“硬”实力，但另一方面，这家“00后”保险集团的创新基因，也是其在市场中实现超越的重要原动力。
阳光保险在产品创新、模式创新和服务创新等方面成效卓著，为该公司赢得市场先机，也是其价值被看好的一大因由。
在产品创新方面，阳光人寿于2019年推出“阳光升终身寿险”，这款产品诞生后迅速成为其拳头产品；2021年，该公司进一步进行产品迭代，这款产品创新升级为“阳光升B款终身寿险”。两款寿险产品于2022年上半年短短半年时间就贡献保费收入26.6亿元。
此外，阳光人寿于2021年2月推出“阳光保（尊享版）”“阳光护（尊享版）”等产品，以满足现有客户对产品多元化及加保的需求。自2021年2月推出到年末，这两款产品累计新单保费收入近2.4亿元。
除了寿险外，阳光财险也推出继续执行责任险、旅行社旅游服务质量保证金履约保证险和溢油环境污染责任险等创新产品。
模式创新方面，阳光财险是国内少数几家获批开设EA（专属代理人）门店的公司，以线上化、云平台为支持，实现扁平化管理和低成本运营，采用“平台+创业”机制，贴近客户，快速实现了销售服务网络的延伸。
阳光财险还在业内较早推出采用通过对车辆种类与开车的人进行细分和精准风险定价的“红黄蓝”盈利模式，有效地将营销人员的市场活动目标聚焦到价值业务上，引领行业转向。
尔后，阳光财险基于对行业和客户的理解，于2009年研发出中国财险业内第一张“车险生命表”，运用数据分析及数字化工具，提升风险识别能力、运营效能和定价水平。在应对车险综改时，阳光财险进一步将传统车险定价模型融合人工智能、大数据技术，升级形成“车险智能生命表”管理体系，自2021年下半年全面落地实施，实现“一人一车一价”，提升了阳光的定价效率和准确性。
此外，阳光人寿通过创新性的“突破项目”、“多层级客户经营体系”等提升营销产能、有针对性地搭建客户经营体系，从不同维度满足客户需求，提升价值。
阳光保险还有效地组织集团内子公司交叉合作，通过交叉销售开拓市场，为其带来更多新的利润增长点。2021年，同时持有财产险及人身险保单的客户贡献保费约75亿元，可见在交叉销售方面，其进展顺畅，同时也反映出阳光保险仍具有巨大的可拓展空间。
在服务创新方面，该公司设立全国首创的阳光汇人伤医疗审核服务中心，创新性地将金融、科技融为一体，开创理赔服务新模式；此外，该公司在寿险推出了“我家阳光”APP，在财险推出了“一键赔”工具和“闪赔宝”服务，均极大地提高理赔的效率，持续提升客户体验。
阳光保险还开启在医疗、健康、养老等领域的布局，初步构建起了“保险+”的产品服务生态，在满足客户全生命周期多元需求、为客户创造价值、促进主业发展方面产生了良好的协同效应。
除了在产品、模式、服务创新方面的成就，阳光全面强化数据科技能力，加快数字化转型，继续引领业务高质量发展，其科技投入水平领跑行业。
2019年至2021年及2022年上半年，阳光的科技投入分别达到8.67亿元、10.12亿元、10.77亿元及5.23亿元，占当期营业收入的比例分别达到0.9%、0.9%、0.9%及0.8%，而根据中国保险行业协会数据，2020年中国保险机构的科技信息投入共351亿元，占同年营业收入的0.6%，可见阳光的科技投入比例超过行业平均50%以上。
种种成绩铸就阳光保险的软实力。这些卓越的战略布局和定位，让阳光保险领先于同行，并持续保持竞争优势。
阳光保险与业内同类公司相比，除了具有市场化机制优势、价值成长的发展理念和积极的科技创新能力之外，还具备不同寻常的创业基因，且专注于做保险，其业务更为纯正，也因此，阳光的发展更为迅猛，潜力十足。正如前文所述，2022年上半年在行业内整体波动之时，阳光保险的新业务价值仍能保持正数增长，可见其蓬勃动力，也因此，其估值值得被看高一线。
相信随着资金流向优质上市公司，阳光保险的价值终将获得释放。
作者|吴言
编辑|lele
