12月30日，海底捞的海外业务子公司特海国际以介绍方式在香港上市。今日股价一度暴涨翻倍，全天收涨42%，市值为61.56亿港元。


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这已是海底捞第二次分拆业务，前一次是颐海国际。为何海底捞选择又一次分拆业务呢？


据特海国际招股书显示，其主要收入来源于在国际市场运营海底捞火锅餐厅，同时亦自外卖以及销售火锅调味品及食材赚取收入。


特海国际在2019年至2021年和2022年上半年的营收分别为2.33亿美元、2.21亿美元、3.12亿美元和2.46亿美元。而亏损分别为3302万美元、5376万美元、1.5亿美元和5572万美元。在过去三年半内，特海国际亏损总额达2.93亿美元。


亏损的部分原因在于门店持续扩张。数据显示，2019年初，特海国际共在5个国家布局24家餐厅，当年年末增至38家餐厅，2020年全年增长最多为36家餐厅，2021年再增长20家至94家餐厅。截至今年12月初，特海国际在11个国家拥有及经营110家餐厅。



值得注意的是，在过去的2021年和今年上半年，海底捞分别亏损41.61亿人民币和2.67亿人民币。而去年特海国际亏损为1.5亿美元，这占海底捞去年亏损额的四分之一。从这角度上看，将特海国际分拆上市，的确能给母公司海底捞的财报减轻亏损负担。



但似乎这说法也较为勉强，虽然特海国际在扩张门店的策略下，仍保持亏损。但特海国际每家餐厅的平均收入正有所增长。

在2019年至2021年，及2022年上半年。特海国际每家餐厅平均每日收入分别为2.08万美元、1.16万美元、1万美元及1.42万美元。顾客人均消费额则分别为28.7美元、29.4 美元、30.3美元以及25.8美元。

尤其是今年上半年营收已达2.458亿美元，同比大增82.35%，全年营收迎来大增长是大概率事件。这样分拆特海国际，虽然短期能减轻母公司海底捞的亏损，但长期来看并不利好海底捞的发展，可以说发展越来越好的业务倒是被拆出来了。


结语

既然分拆对母公司长期无利好，那为何海底捞要将业务拆来拆去呢？

这可能与二级市场炒作有关，海底捞的分拆上市玩法，的确能让分拆出来的公司在二级市场中获得数倍涨幅的炒作，这也是海底捞的厉害之处。

前一个被分拆出来的颐海国际，上市时为2块港元，最高在去年一路涨至148元，而颐海国际的总股本规模较小，仅为10.47亿左右，这让其在二级市场上的市值容易被推高。


这次分拆出来的特海国际也同样，总股本为6.19亿左右，搭配海底捞海外故事，特海国际的故事能否讲得通？

有网友表示，粗略估算，目前仍在亏损的特海国际市值肯定是高估了，目前只有110家餐厅，而市值为61.5亿，一家餐厅平均估值约为5000多万。但这就是总股本少的优势，市值容易虚高，这次海外版海底捞的故事，拉长来看，市场会不会买单？


关键词： 二级市场 分拆上市 今年上半年