现制茶饮赛道烽烟再起，“奶茶第一股”奈雪(02150.HK)在投资多个咖啡品牌之后，再次斥资5.25亿元欲将“同行”乐乐茶拿下，成为其第一大股东。


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业绩并不理想的奈雪为何收购乐乐茶？现制茶饮赛道又有哪些变化？

5.25亿收购乐乐茶，或推后者上市

在餐饮行业的“疫情底”，奈雪再次大手笔收购。

2022年12月5日（交易时段后），奈雪再次签署一项重大投资协议，公司有条件同意购买Lelecha Cayman扩大后股本权益约85.08%，总对价为人民币5.25亿元。

投资事项完成后，奈雪将持有Lelecha Cayman约85.08%的股本权益，进而通过Lelecha Cayman间接持有上海茶田合共约43.64%的股本权益，以及控制上海茶田合共约43.64%投票权。

本次奈雪不惜花5.25亿重金收购的上海茶田也是鼎鼎有名。

说上海茶田很多人不知道，但说乐乐茶很多人都知道。上海茶田便是知名新茶饮品牌“乐乐茶”背后主体公司。

对于本宗收购，奈雪方面认为，乐乐茶作为现制茶饮行业头部企业之一，尤其在华东区域有较好的品牌实力和消费者认知。未来奈雪将可在门店拓展、供应链、数字化与自动化、内部管理等方面的优势将可赋能乐乐茶，帮助其进一步取得增长，进而取得良好的投资回报。

此外，投资乐乐茶也将有助于进一步优化行业竞争环境，降低奈雪未来门店拓展、运营等方面的成本。

乐乐茶首席执行官李明博也透过一份通报表示，“奈雪的茶作为新茶饮赛道开创者，在门店开发，产品研发、供应链，数字化方面拥有强大实力，我们非常欢迎奈雪的茶成为乐乐茶股东。”

在投身奈雪后，乐乐茶还有上市计划。根据公告，依照股东协定约定，如上海茶田在2025、2026及2027年的业绩考核期满足约定的业绩指标，且符合纳斯达克证券交易所、纽约证券交易所或联交所上市的上市条件，奈雪愿意在同业竞争问题上做出调整，以配合乐乐茶上市。

受此消息刺激，12月6日奈雪的茶收涨4.86%。

被王思聪看上，为何投身奈雪？

乐乐茶由郭楠、王建、张坤合伙创办，主要从事销售现制茶饮、烘焙产品及其他产品，旨在成为中国上海的地标和上海的时尚IP。

自2016年年底，首家乐乐茶落户上海五角场万达店，品牌迅速以脏脏包、脏脏茶、玉米包、小龙虾包等产品出圈，并迅速在全国拓展门店。

根据窄门餐眼数据，截至2022年11月3日，乐乐茶拥有140家门店，主要集中于华东地区，在区域市场具备较强的品牌影响力。

企查查数据显示，在被奈雪收购前，乐乐茶有过4轮融资，投资机构包括红星美凯龙、王思聪的普思资本、汉能创投等。

品牌标新立异，被王思聪等知名投资者看重，乐乐茶也广受产业资本看重。2021年，市场曾传出元气森林和喜茶均有意收购乐乐茶。据公开报道，喜茶还曾开价20亿元，乐乐茶则希望金额翻倍至40亿元。

最终乐乐茶却投入奈雪怀抱，不少市场人士认为奈雪收购估值明显偏低：以奈雪对乐乐茶43.64%的股权收购价格计算，乐乐茶目前的最新估值仅为12.03亿元左右。考虑到乐乐茶去年8.7亿元的营收规模，对奈雪来说这很可能是一笔相对划算的交易。

据奈雪收购公告披露，2020年，乐乐茶营收约为7.27亿元，除税前亏损约为1956.2万元；2021年，乐乐茶营收约为8.7亿元，除税前亏损约为1814.6万元。

对于能以较低估值拿下乐乐茶，相信与2022年餐饮行业持续因疫情承压有关。

此外，两者之所以能走到一块是有品牌相通之处的。

第一，乐乐茶和奈雪一样专注“茶饮+软包”的新式茶饮品牌；第二，乐乐茶也坚持直营，从未有任何形式的加盟代理。

奈雪“大幅降价”，行业拥抱下沉市场

疫情下餐饮市场大浪淘沙，虽然现制茶饮赛道是近两年餐饮领域表现较火的赛道，但行业却出现不断降价的激烈竞争。

3月17日，奈雪在其官方微信公众号发文称，“大幅降价，推出9-19元鲜果茶”,自2022年1月起，奈雪推出一个新的茶饮系列，最低9元，最高19元，并称，这不止是一个系列，更是一次品牌重塑。

未来，奈雪或还会持续加码这一低价系列，目前，14-25元成奈雪饮品主流价格带，近六成产品处于这一区间。

一般一个高端品牌想要攻入中低端市场，大概率会用副品牌来完成。但定位高端茶饮的奈雪如今转型开拓中低端市场，竟然直接用奈雪品牌固然有点大胆，但也有市场担心会有损其高端市场形象。

但现在看奈雪似乎对此全无负担。因为主要竞争对手喜茶也开始降价了，目前喜茶将纯茶类产品降至9元一杯。

相反，被奈雪收购的乐乐茶似乎对降价并不感冒。从美团等外卖途径来看，乐乐茶价格定位和奈雪极为相似，且没有优惠活动，价格较为坚挺。

这一现象极为罕见，或是为了捍卫其上海时尚ICON的角色定位吧。一旦被奈雪收购成功，乐乐茶或也将延续当前的定位发展，不太容易降价。

“高处不胜寒”，不光现制茶饮赛道有平价趋势，咖啡赛道巨头星巴克也在逐渐开拓中国下沉市场。星巴克已经将门店开到广东清远、江西新余、威海等地级市或市。

星巴克中国首席运营官刘文娟还透露，除了国内地级市，星巴克还将拓展到县域市场，也就是俗话说的县城。“当我们在谈咖啡市场拓展的时候，星巴克看重的不仅仅是全国300多个地级市场，也包括了近3000个县域市场。”

所以目前看，无论是茶饮还是咖啡赛道巨头，均倾向于更为广阔的下沉市场。尤其是在一二线城市竞争过于饱和的状态下。

此外，茶饮和咖啡赛道的分界也越来越模糊。

一方面，茶饮赛道虽然主打现制茶饮，但也有咖啡产品。当然，咖啡赛道企业也推出现制茶饮；

另一方面，喜茶、奈雪等纷纷卷入咖啡赛道。如奈雪入股了咖啡品牌AOKKA咖啡、烘焙品牌“鹤所”和咖啡连锁品牌“怪物困了”等。

喜茶则投资了Seesaw咖啡、少数派咖啡。喜茶的创始人聂云宸则投资了乌鸦咖啡和KUDOO咖啡。

另一个现制茶饮潜力企业茶颜悦色也推出咖啡子品牌“鸳央咖啡”；蜜雪冰城则更早就推出幸运咖，来布局咖啡赛道。

业内人士认为，现制茶饮赛道和咖啡赛道有着天然的用户重叠属性，成为吸引茶饮赛道用户布局的出发点。两者在供应链、物流、门店等方面大同小异，跨界并不是难题。

伴随着奈雪、喜茶、蜜雪冰城、茶颜悦色等茶饮品牌入局咖啡市场，在咖啡和茶饮整合之后，或将催生一个全新的万亿市场。头部企业也将率先享受行业成长红利。

作者|李莹

编辑|lele

关键词： 蜜雪冰城