本文作者 | 张延陶

江门首富、商界木兰、果链龙头。曾芳勤及其创办的领益智造，光环不一而足。而真正串联起这些光环的，是多年来不曾间断的资本运作。并购为领益智造打开窗、推开门，吃下果链红利、平抑果链危机。

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(相关资料图)

德国吸金

消费电子的持续低迷叠加果链“后遗症”的副作用仍在显现。上游厂商的春天显然还未到来，然而身处果链的领益智造近期却在德国落地一笔大生意。

领益智造发布公告称，其子公司苏州领汇及苏州领裕分别与德国某整车厂商旗下动力电池子公司签订了《Nomination Agreement》（提名协议），约定苏州领汇及苏州领裕向客户供应动力电池盖板、模切件以及相关注塑、冲压件，协议自双方签署之日起生效。

领益智造表示，本协议的顺利履行预计将对公司未来年度经营成果产生积极影响，预计将累计增加公司2025 年至 2029 年收入约人民币 22 亿元，具体对公司经营业绩的影响情况需以审计机构年度审计确认后的结果为准。

根据华安证券的预测，2025 年全球锂电池结构件市场空间可达 680 亿元，未来几年复合增长率可达 34.8%。在新能源汽车快速发展，动力电池产业红海竞争的格局下，作为更上游的细分行业相较而言更为稳妥。

领益智造多年以来在精密功能件相关产品的积累也为其进一步打开新能源汽车、光伏、储能等新兴市场带来更多可能。

而这一布局的源头正式源于并购。

根据时间表，领益智造在2019年和2021年相继发起收购，随着2020年正式进入汽车行业，公司于2021年收购了浙江锦泰，布局动力电池电芯铝壳、盖板、转接片等电池结构件产品及柔性软连接、注塑件等其它汽车相关精密结构件，目前已建成湖州、苏州、溧阳、福鼎及成都等生产基地，在精密制造能力、研发设计能力等方面具有竞争优势，可满足汽车行业日益增长的需求。

收购以来，领益智造携精密制造能力、研发设计能力等，在动力电池结构件细分领域中迅速崛起。据了解，领益智造未来将继续围绕既定经营计划，持续提高加工技术、加工精度能力。同时，根据市场环境变化和自身发展需求，积极调整发展策略和方向，将集中资源不断优化公司产品结构，逐步在新业务布局中导入消费电子领域的精益制造、自动化智能化系统，增强竞争优势，适应新能源汽车行业下一步向纵深发展的竞争趋势，实现快速增长。

自2020年底开始布局新能源汽车结构件业务，2022年汽车产品实现收入11.82亿元，同比增长166.22%。

而2019年，领益智造通过收购印度赛尔康，奠定了布局光伏领域的基础，为全球微逆龙头Enphase提供组装业务。数据显示，Enphase 市占率接近 80%，主要业务来源于欧洲和北美市场，由于能源受限及电价上调因素，欧洲光伏逆变器需求快速增长。

两笔收购，两个赛道。领益智造的第二增长曲线正在上扬。

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果链“隐忧”

苹果，依然是领益智造绕不开的话题。

根据Wind数据显示，2021年9月以来，由49家苹果概念股组成的苹果指数最大回撤超40%。

然而在果链后遗症普遍存在的情况下，领益智造也的确保持着对大客户的依赖。

作为苹果供应链龙头公司之一，业务覆盖材料、精密功能件及结构件、模组和精品组装业务全产业链，主要为苹果和安卓等消费电子品牌客户的手机、IoT、平板、声学产品等提供功能件、结构件及充电器。

根据2023年上半年财报显示，报告期内，领益智造消费电子业务实现收入134.73亿元，营收占比虽然相较2022年同期有所下降，但仍然维持在接近9成的水平。毛利率21.68%，同比提升3.45个百分点。其中AR/VR设备、服务器设备及碳纤维产品的收入及毛利率同比均有较大增长。

领益智造持续保持大客户战略，深度绑定苹果，体现在公司的收入结构上。

2022年，领益智造境外营收达到233.7亿元，营收占比67.76%。同期，公司前五大客户实现销售额169.47亿元，占比达49.14%。更值得注意的是，2019年至2022年，领益智造对第一大客户销售额从38.61亿元增至84.25亿元，营收占比也从16.14%增至24.43%，对第一大客户的依赖在加深。

尽管领益智造通过资本运作的方式，不断拓展自身的业务边界，以求更加多元的发展，或者说是为了减轻对苹果的依赖。近年来，领益智造于2019年及2021年分别收购赛尔康印度基地及浙江锦泰，将公司业务体系扩展至新能源车和光伏领域等清洁能源领域。

但仅从新业务的营收规模来看，尽管新业务已经有所起色，但是截至2022年底，汽车业务的营收占比仅为3.43%，毛利率为3.51%。相较于消费电子板块91.91%的营收占比以及21.57%的毛利率，还存在不小的差距。

2023年上半年，领益智造汽车业务实现收入7.13亿，同比增长72.46%，毛利率同比提升0.23个百分点。

当然，摆脱“果链”牵制，也并非领益智造的独家课题。从业绩表现上看，超半数果链公司上半年业绩有所下滑，其中鹏鼎控股（002938.SZ）营收同比下滑18.71%，归母净利润同比下滑43.08%；统联精密（688210.SH）营收同比下滑5.73%，归母净利润同比下降73.18%；歌尔股份（002241.SZ）上半年营收微增3.60%，但归母净利润降近八成。

值得肯定的是，领益智造在汽车、光伏等领域的研发投入正在保持惯性。2022年公司研发投入金额21亿元，同比增长9.76%。一季度也成功导入了龙头客户宁德时代。

但随着消费电子的低迷仍未见起色，包括领益智造在内的“果链”企业也需要时刻警惕金主变苦主。这是一场战略赛跑。

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