欣捷高新学术推广费年超亿元实控人低价入股质疑

销售费不是万能药！

作者：闻道

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编辑：梦琪

风品：令煜

来源：铑财——铑财研究院

医疗反腐风暴正烈，除了上市公司，身处敏感期的IPO企业也多了几分审视目光。

比如欣捷高新，选择鼓励成长型创新企业标准上市，销售费占比却超四成、核心技术人员仅 7 人，成长质量、创新力怎么样呢？

营收不足3亿、学术推广费过亿

销售费用占比超40%

LAOCAI

公开信息显示，欣捷高新主要从事化学药品制剂、化学原料药及医药中间体的研发、生产及销售，并对外提供技术服务。目前采用委托生产模式，生产已上市制剂产品。

截至招股书签署日，公司持有药品注册批件 11 个和已批准在上市制剂使用的原料药备案登记号 14 个。计划募资12亿元，其中3.86亿用于特色制剂产业化基地建设项目，3.31亿元用于总部及研发管线平台建设项目，1.4亿用于高端化学原料药产业化基地，4300万元用于欣捷信息化系统建设项目，3亿元用于补流。

不难发现，募资主要投向制造生产环节。从轻资向重资跨越，夯实竞争根基之心值得肯定。

2020年至2022年，欣捷高新营收6597.24万元、1.08亿元、2.83亿元，期间增长率分别为63.11%、163.38%。同期利润1944.68万元、2594.68万元和6581.17万元，期间增长率33.42%、153.64%。

业绩快增，主要依靠盐酸溴己新注射液放量，2022 年 7 月其中选第七批全国药品集采。

考量在于，搭上集采快车后，欣捷高新销售费不降反升。报告期内分别为98.52万元、1364.14万元和1.16亿元，占收入比1.49%、12.68%和41.02%，增速远超营收。

细分看，学术推广费占据大头，2021年、2022年分别为1062.11万元和1.07亿元。2022年占销售费比92.24%，占收入比达37.81%。其中，会议费高达0.65亿元，占学术推广费比超6成。

行业分析师孙业文表示，医改提质增效信号明确，药企销售费、市场推广费首当其冲，尤其当下的医药反腐高压期，已成敏感“雷区”。往期看上述费用容易滋生商贿温床，企业在此折戟者不乏其例。上述体量及高增表现，值得欣捷高新自身警惕。

招股书解释称，主要系公司持续发展化学药品制剂业务，并加大了化学药品制剂产品的学术推广力度。企业已制定了《推广服务商管理制度》《内部审计管理制度》《反商业贿赂管理制度》等内管制度，由多个部门对学术推广活动的不同环节进行监督管理，从推广服务商的选择及审批、学术推广服务活动的开展过程、服务费用结算及审批流程等方面，对推广服务商的推广活动进行了严格规范。

核心技术人员仅7人

突击入股、实控人低价入股质疑

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孰是孰非，留给时间作答。

能够肯定的是，创业板对企业的创新性、后续成长潜力要求较高。

报告期内，企业研发费分别为 1,384.48 万元、2,581.24 万元和 3,914.66 万元，占营收比 20.99%、23.99%和 13.81%。

创业板修订后，鼓励成长型创新企业上市标准为：最近三年研发投入复合增长率不低于15%，最近一年研发投入金额不低于1000万元，且最近三年营收复合增长率不低于20%。

表面看，欣捷高新均符合条件。但深入观，核心技术人员仅 7 人，占公司员工总数仅 2.11%。

成长性之外，严谨性、公允性也有审视点。

比如突击入股、实控人低价入股质疑。

2022年9月14日，欣捷高新董事会审议通过增加注册资本并修订公司章程的议案。拟新发行股份567.93万股，由黄光栋、陈治寿按15.93元/股价，共出资 9047.11 万元认购，其中，黄光栋认购 381.93万股，陈治寿认购 186万股。

公开信息显示，黄光栋与欣捷高新股东王秀惠是夫妻关系，陈治寿与黄光栋、王秀惠夫妻二人均为福建巨泽股东，福建巨泽则是欣捷高新股东。