编辑 | 虞尔湖


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出品 | 潮起网「于见专栏」

今年7月份，中国光伏行业举办了一场研讨会，会议主要内容是总结了今年上半年光伏行业的发展状况以及下半年的行业展望。

光伏作为可再生新能源的代表，在国内已经是仅次于煤电的第二大装机规模电源。光伏产业的发展速度十分惊人，但过快的发展速度带来的问题也很明显——产能过剩。

不过，在产能过剩的局势下，身处其中的光伏企业依旧积极进行扩产，TCL也是其中之一。TCL中环是TCL集团在2022年业绩增长最快，盈利能力也最强的子公司。前景大好，TCL当然会选择持续加码。

就像过去的家电行业因产能过剩掀起惨烈又持久的价格战，光伏产业似乎也在朝着相同的路径发展。今年7月份TCL中环的硅片价格全线降价，对比两个月前的报价，降幅高达40%。与此同时，在今年上半年，TCL中环的业绩增速已经明显放缓。

如今，发展重心集中在面板和新能源光伏的TCL，能安然无恙地走下去吗？

面板周期劫，TCL“在劫难逃”

2019年，TCL集团进行资产重组，TCL集团把家电、电子以及智能终端业务剥离，保留了以华星光电为重心的半导体显示、半导体材料业务。TCL集团表示之后要聚焦在高科技产业，在2020年更是直接把“TCL集团”更名为“TCL科技”。

同年，TCL科技砸下125亿元拿下天津中环集团。至此，加上光伏半导体，TCL在半导体产业链布局变得更加庞大。从过去的传统制造业，摇身一变成为高科技产业，TCL顺利晋升到千亿市值公司的梯队。

在资本市场，风险与收益永远是成正比的。重组之后的TCL科技股价在两年内上涨超过四倍，但随着如今面板行业进入下行周期，TCL股价也腰斩过半。

自从TCL科技进入面板制造领域以来，其一直面临着来自市场竞争和行业周期性波动的巨大挑战。然而，尽管公司在过去几年取得了一些增收的成绩，却无法转化为盈利能力的提升。这种增收不增利的局面，对于一家企业来说，无疑是一个令人担忧的信号。

面板行业自2021年年中开始下行，这主要是受到整体经济走弱的影响。随着全球多个主要经济体的增长放缓，消费者对电子产品的需求也相应减弱，这直接导致了显示行业需求的下降。

同时，随着全球供应链的逐渐调整和优化，市场竞争也愈发激烈，厂商之间的价格战愈演愈烈，使得行业整体利润率下滑。

2020年开始，韩国LG和三星两大集团相继从LCD赛道全面退出，日本松下集团在2021年也跟上撤退的步伐。

随着强势的日韩企业放弃LCD产品，集中发展QD-OLED和OLED之后，国产企业在LCD赛道迎来双雄争霸的局面。

国内的京东方和TCL华星毫无争议地成为LCD面板领域的“全球双雄”，根据产能汇总，当前双雄的全球市场份额约为40%，预计在2023年，双雄的份额将超过50%。

不过，这并不说明以后TCL华星和京东方就能如鱼得水了。三星和LG之所以全面关闭LCD生产线，除了因为OLED显示屏成为主流产品，更重要的原因是利润太低，赚不到钱。

从面板行业整个产业链来说，不管三星还是LG，都只是从产业链价值最低的部分撤退了。在产业链的高附加值环节，此类品牌仍然占据着主导市场。

对于LCD显示屏来说，整个行业出货需求有超过七成都是供应到电视品类的，其他笔记本显示器、手机和其他电子产品的需求加起来都不超过三成。这就说明，电视的销量对LCD行业有着举足轻重的影响。

电视赛道缺乏增长性已经是不争的事实了，这也是面板价格一直呈现趋势性下降的主要原因。反映到TCL科技的业绩上，也能看出端倪。

半导体业务在过去一直是TCL科技业绩的台柱子，但在2022年半导体业务出现了全面亏损，营收同比下滑25.5%，毛利率也同比下滑23.7%。

光伏产业供需失衡，TCL中环业绩增速放缓

面板行业的周期性影响是TCL面临的主要挑战之一。随着市场需求的波动和技术进步的加速，面板价格和产能利用率都会受到影响。这种不稳定的供需关系直接影响了公司的盈利能力。

由于半导体业务走向下坡路，新能源光伏成为TCL科技去年财务报告中最亮眼的部分，营收占比也大幅提升。2022年，TCL科技新能源光伏业务营收670亿元，同比上升63%，毛利润为17.8%，同比下滑3.8%，占整体业务的收入比重由2021年的25%升至40%。

其实半导体产业和光伏产业都是以硅为原材料，所以位于产业链上游的TCL中环，在去年赚得盆满钵满。

但这样的好时光似乎无法维持太久。随着去年四季度价格崩盘，引发了一系列光伏板块的降价潮。在今年上半年，光伏行业产业链价格快速下行。

随着政府对可再生能源的支持力度增加，尤其在“双碳”计划出台后，光伏产能大幅扩张，导致市场供应大于需求。光伏产能过剩导致行业竞争日趋激烈，市场终端议价能力强，我国光伏企业大幅降价以争夺市场，部分光伏企业出现恶性竞争的局面。

如同文章开端部分提到，TCL中环在今年开始陆续开始下调硅片价格。产业龙头的一举一动都影响着全行业，价格战一触即发。价格战虽然能淘汰掉实力不稳定的中小玩家，但对于TCL中环本身的影响也不会小。

如今光伏产业这种供需失衡不仅导致光伏产品价格下跌，还使得企业的盈利空间受到压缩。在这样的市场环境下，TCL中环要想实现持续增长，恐怕并不容易。

大步快跑却摔倒，TCL恐历史重演

在信息经济时代，总是快鱼吃慢鱼，而未必是大鱼吃小鱼，所以传统制造企业也要比拼速度。

在TCL集团涉足的许多新领域中，都先采用了OEM的做法。以最快的速度切入市场，积累制造的经验和技术，然后迅速通过兼并收购等方式扩大生产规模，利用强势的品牌效应和庞大的营销网络向市场推出自己的产品，实现规模生产，再大举切入市场。

问题是，企业在快速扩张过程中，稍有不慎就会造成经营危机。在20世纪90年代，TCL集团的渠道扩张很快，使企业获取了迅速成长，渠道一度被称之核心竞争力的重要方面。

后来，市场形势变化，特别是彩电业市场出现价格战，引发行业性衰退。TCL集团的渠道出现了巨额亏损，演变成为企业的亏损源，出现了持续的渠道危机，被迫对渠道进行重组。

但TCL集团在盲目改革和重组的问题上，摔倒已经不是一两次了。

2004年TCL集团并购了汤姆逊公司彩电业务，成立了TTE公司，一跃成为全球最大的彩电企业。但大规模的海外并购后，TCL集团经营状况反倒逐渐陷入困境，2005年前三个季度亏损额达到惊人的11.4亿元，净资产收益率是负的27.84%。

TCL集团的确找准了国际化的大方向，但低估了跳跃式并购国际化过程中的艰巨性。

首先，当年的TCL集团对手机和彩电两大主业进行并购整合，采取了跳跃式的发展，但并购进来的业务的亏损和整合的困难迅速把公司带入亏损的深渊。

其次，TCL集团一体化程度的缺失使得协同效应得不到很好的发挥。TCL集团的各个业务单元和地方机构有着相当大的自主性，TCL集团习惯分权式管理，其文化更大程度是业务、业绩导向的。

因此TCL集团在并购了汤姆逊的彩电业务和阿尔卡特的手机业务后并没有实现真正的融合，对收购部门的整合也颇不顺利，这更进一步加剧了TCL的亏损。

最后，TCL集团选择并购对象时，没有选取不仅有发展前景而且有实实在在“造血能力”的企业。TCL希望通过对海外两个强势品牌的收购来提高自己的声誉度，同时获得彩电和手机业务的核心技术，帮助TCL形成规模经济。

但TCL的决策者们忽略了一个非常重要的行业背景：彩电领域从2003年开始，正在经历一场重大的产业升级，液晶、等离子新一代显示技术正以超出预计的速度蚕食传统CRT彩电的市场份额。因此，TCL以巨大代价所获得的CRT彩电领域领导地位的含金量，也就要大打折扣。

瞬间的市场巨变，使TCL没有时间赚取足够的利润来弥补并购的巨额成本。对于行业形势，尤其是产业升级带来的巨变估计不足，使得这一并购无论在战术层面操作卓越与否，都给TCL集团带来难以估量的损失。

这么多年，TCL大步快跑的招数依旧没变过，但似乎不是每次都好使。回看在2019年大幅调整重组后的TCL科技，其业绩只在2021年有过一次大爆发，到了2022年就陷入了全面亏损，到今年一季度，TCL科技的净利同比下滑43%。

重组后的TCL，深陷在强周期性的产业链当中，经营压力比起2019年之前，可以说是有增无减。

结语

尽管光伏和半导体产业前景广阔，但政策变化、国际贸易摩擦等因素都可能对市场需求产生不利影响。不过，市场需求的不确定性是一大挑战但也蕴含着机遇。

总体而言，TCL科技在2022年的年报数据显示了半导体业务的下滑和全年亏损的现实情况。我们也应该看到，这只是当前行业整体困境的一个缩影。

对于TCL科技来说，关键在于如何在激烈的市场竞争中找到新的增长点，加强创新能力和产品差异化，以及优化供应链管理，降低成本。只有这样，才能在未来的挑战中取得更好的成绩。

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