近期，苏州西典新能源电气股份有限公司（以下简称“西典新能”）披露了首次公开发行股票招股说明书 （申报稿），拟冲击沪主板，保荐人为华泰联合证券。
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西典新能的主营业务为电连接产品的研发、设计、生产和销售，主要产品包括电池连接系统和复合母排。
根据招股书，公司控股股东为SHENG JIAN HUA，实际控制人为SHENG JIAN HUA、 PAN SHU XIN夫妇。本次发行前，SHENG JIAN HUA直接持有公司45.00%的股份；PAN SHU XIN直接持有公司36.00%的股份，并通过新典志成、新典志明间接持有公司5.81%的股份。SHENG JIAN HUA、PAN SHU XIN夫妇合计持有公司86.81%的股份，系发行人的共同实际控制人。
股权结构图，图片来源：招股书
本次IPO拟募集的资金主要用于年产800万件动力电池连接系统扩建项目、成都电池连接系统生产建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金项目。
募资使用情况，图片来源：招股书
主营业务毛利率逐年下降
报告期内，西典新能实现营收分别为1.67亿元、2.50亿元、8.22亿元、6.28亿元，净利润分别为2826.81万元、2236.14万元、8034.19万元、7153.82万元，存在波动。
基本面情况，图片来源：招股书
具体来看，公司主要产品电池连接系统、电控母排主要应用于新能源汽车领域，受益 于下游新能源汽车行业产销量的快速增长，前述产品的营业收入在报告期内快速增长，是公司重要的收入来源。
公司主营业务收入按产品类型划分情况，图片来源：招股书
报告期内，西典新能的主营业务毛利率分别为35.62%、23.91%、19.42%、18.50%，整体呈下降趋势，主要原因系公司大力开拓电池连接系统业务，毛利率较低的电池连接系统业务收入占比逐年提升，而毛利率较高的工业电气母排、电控母排业务收入占比持续下降。
其中，电池连接系统毛利率分别为22.83%、12.39%、15.88%、15.87%，电池连接系统销售占比提高导致公司毛利率整体下降。公司电池连接系统毛利率低于可比公司同类产品，主要系与宁德时代合作时提供了有竞争力的价格。
另外，西典新能生产所需的主要原材料包括电子材料、铜材、铝材、绝缘材料等， 2022年上半年直接材料占主营业务成本的比例为84.53%，占比较高，原材料价格波动将影响公司的经营业绩。
而为了提升锂离子电池能量密度以及生产效率、降低产品成本，电池厂家围绕电池包结构以及成组技术进行持续优化，电池连接系统作为电池成组的重要组件之一，产品形态不断迭代，公司及行业内的其他竞争企业均持续开发和优化产品。
西典新能需要及时响应市场和客户对先进技术和产品创新的需求，准确把握技术发展 趋势，才能提升自身的竞争地位和盈利能力。报告期内，公司的研发费用分别为966万元、1147.87万元、2778.03万元、1782.64万元。
公司研发费用支出情况，图片来源：招股书
客户集中度较高
报告期内，西典新能向前五名客户销售收入占营业收入的比例分别为68.13%、59.79%、84.39%、88.73%，客户集中程度较高。其中，宁德时代为公司自2020年以来的第一大客户，其通过长江晨道间接持有发行人0.95%的股份。报告期内，公司对宁德时代及其下属企业销售收入占营业收入的比例分别为0%、29.57%、69.10%、74.06%，来源于宁德时代的收入规模及占比增长较快。
报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为4993.82万元、1.50亿元、4.32亿元、 4.02亿元，占各期末流动资产总额的比例分别为38.10%、60.68%、61.46%、
49.83%，应收账款的账龄主要集中于一年以内。未来随着营业收入的增长，公司应收账款金额可能进一步增加，如公司客户支付困难，公司可能面临应收账款不能收回的风险。
同时，报告期各期末，公司存货账面价值分别为3370.51万元、5481.04万元、 1.37亿元、1.35亿元，占各期末流动资产总额的比例分别为25.72%、 22.17%、19.51%、16.73%，公司依照会计准则的相关规定对存货进行减值测试并计提跌价准备。未来如发生原材料市场供求变化、产品技术及下游需求变化，或由于产品质量问题导致大量退货等情况，可能使公司面临存货跌价计提金额大幅提升并影响经营业绩的风险。
此外，报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为701.37万元、 1578.86万元、-3911.62万元、6915.94万元。随着公司业务规模的持续扩大，对营运资金需求日益增加，如果公司持续融资能力受到限制或者客户未能及时回款，不能及时获得足够的资金，可能使得公司正常运营面临较大的资金压力，或出现流动性风险。
公司现金流量的简要情况，图片来源：招股书
结语
整体来说，受产业政策扶持以及下游需求推动，新能源汽车、电化学储能及新能源发电行业市场规模保持快速增长，吸引大量资本涌入，导致产业链上下游均面临行业竞争日趋激烈的风险，进而给公司带来较大的竞争压力。
西典新能需要把握全球新能源行业的发展机遇，依托现有的产业基础和技术优势，扩充产能规模，加强新产品开发、生产工艺及设备优化，提升市场份额及产品竞争力，进而实现经营业绩稳定增长。
