在疫情的大背景下，行业整体和众多公司都实现了高增长，公司的平稳增长显得比较另类。
本刊记者 刘博/文
2021年，基蛋生物（603387.SH）营业收入为13.72亿元，同比增长22.09%；归属于上市公司股东的净利润为3.92亿元，同比增长28.66%；扣非净利润为3.57亿元，同比增长44.93%。
从数据来看，基蛋生物虽然实现了营收和盈利的稳步增长，但依然存在不小的隐忧。
主业前景面临挑战
基蛋生物专注于体外诊断试剂与仪器的研发、生产、销售及服务，目前已初步实现全产业链布局。
2020年，上市公司试剂类收入为5.98亿元，仪器类收入为4364万元，检测类收入为5598万元，代理业务及其他收入为4.22亿元。
从规模来看，试剂类业务为公司第一大主业。
从过往来看，公司体外诊断试剂业务的发展并不理想。
2017-2020年，公司的收入合计分别为4.89亿元、6.86亿元、9.68亿元、11.23亿元，而试剂类收入分别为4.47亿元、5.85亿元、7.27亿元、5.98亿元，试剂类收入所占比例分别为91.54%、85.17%、75.08%、53.25%，占比在不断走低。
报告期内，公司营业收入增幅合计为129.65%，试剂类收入仅增长33.78%，公司试剂类收入远低于公司整体增速。
从整个行业来看，中国体外诊断市场规模持续扩大。《中国医疗器械蓝皮书(2021)》统计数据显示，中国体外诊断市场从2017年的510亿元增长至2020年的890亿元，年均复合增长率达20.39%，总增幅为74.51%，公司的收入增速明显低于行业平均水平。
从中国市场来看，2014年后，随着行业监管政策的迅速收紧，体外诊断行业逐步出现分水岭，行业内的并购整合频繁发生。
据统计，2017年，上市公司体外诊断行业相关并购数量全年达40家，并购总金额突破60亿元。行业的发展在不断提速。
目前，中国体外诊断竞争格局还处于相对分散度的状态，体外诊断企业千余家，大部分营业收入仅为1000万-2000万元，国内12家体外诊断领域龙头公司营业收入仅占行业总收入的18.9%。
也就是说，整个行业有一定机会；但与大公司相比，基蛋生物的规模相差较大。
2020年，迈瑞医疗体外诊断业务收入为66.46亿元，迈克生物收入为37.04亿元，安图生物体外诊断业务收入为28.98亿元，而反观基蛋生物2020年体外诊断业务收入为6.42亿元，甚至与2019年的7.74亿元相比出现明显下滑。
从发展趋势来看，在中国市场，基蛋生物主业的前景似乎并不乐观，公司近几年在不断加大海外市场的收入。
2017-2020年，基蛋生物的收入合计分别为4.89亿元、6.86亿元、9.68亿元、11.23亿元，而海外市场收入分别为1765万元、2256万元、3298万元、1.32亿元，海外市场收入所占比例分别为3.61%、3.29%、3.41%、11.76%，占比在不断提升。
在海外业务中，基蛋生物的产品布局以荧光POCT、血细胞、血凝、生化、化学发光五个大类为主，销往包括欧洲、非洲、东南亚、中南美在内的110多个国家和地区，产品应用场景包括各级医疗机构检验科、急诊室、卫生体检中心、社区门诊、家庭个人健康管理等。
从全球来看，根据Evaluate MedTech发布的《2018年全球医械市场概况以及2024年全球医械市场预测》，预计到2024年，体外诊断市场规模将达到796亿美元，年均复合增长率为6.1%。
从细分市场来看，按照诊断方式分别为，2018年全球体外诊断市场中免疫诊断占32.50%、生化诊断占23.69%、分子诊断占14.68%，免疫诊断和生化诊断合计占比约56.19%。
从区域市场分布来看，全球体外诊断需求市场主要分布在北美、欧洲、日本等发达经济体国家，其中北美占据40%以上的市场份额、西欧占20%、日本占9%，合计占全球体外诊断市场的70%以上。
由于主要的市场在国外，国外的企业依靠产品、营销、技术服务和品牌等优势，在全球高端体外诊断市场占据大部分市场份额。数据显示，2017年，全球体外诊断排名前10家的企业市场份额占全球体外诊断市场的74.08%。与中国市场相比，海外市场集中度更高，机会更小。
海外业务较国内同行迟缓
在新冠疫情后，基蛋生物的海外业务新增新冠检测试剂，目前推出的可以在海外市场销售的十余种新冠病毒检测试剂能够检出国际上流行的主要变异病毒株，涵盖了胶体金法、干式免疫荧光法及荧光PCR法等多种方法学。
纵观基蛋生物的海外发展，相比于其他公司，近两年公司海外的发展相对缓慢。在2020年年初全球新冠疫情爆发初期，众多公司相继布局了全球各个市场。
从销售规模对比来看，2019年，和东方生物、硕世生物、明德生物相比，基蛋生物明显领先。2019年，东方生物收入3.67亿元，净利润为7751万元；明德生物收入1.81亿元，净利润为4251万元；专注于国内市场的硕世生物2019年收入2.89亿元，净利润为8376万元；国内国外同步发展的凯普生物2019年收入7.29亿元，净利润为1.37亿元。而2019年基蛋生物收入9.68亿元，净利润为3.5亿元。
无论是收入还是净利润，基蛋生物均处于遥遥领先。
但2021年前三季度，基蛋生物已经大幅落后于竞争对手。2021年前三季度，东方生物收入74亿元，净利润为39.24亿元；明德生物收入19.38亿元，净利润为10.35亿元；硕世生物收入21.72亿元，净利润为9.96亿元；凯普生物收入19.92亿元，净利润为6.83亿元。而2021年前三季度，基蛋生物收入9.22亿元，净利润为2.62亿元。
从2021年前三季度来看，基蛋生物已经大幅落后于上述竞争对手。
大幅落后竞争对手的主要原因与基蛋生物的市场布局息息相关。一直以来，基蛋生物是以国内市场销售为主。从疫情发展来看，海外疫情的发展态势远远比中国严重。在这期间，众多公司大力布局海外市场。从对比可看出，无论是中国市场的深耕还是海外市场扩张，从2020年年初至今，检测试剂业务都有着爆发性的增长。无论是与行业和主要公司的对比都可以看出，基蛋生物虽然取得增长，但整体业绩的增速是欠佳的，而且目前已经明显落后于主要对手。
不过，基蛋生物也在积极地布局海外市场，公司新型冠状病毒（SARS-CoV-2）抗原检测试剂盒（胶体金法）也陆续取得了包括英国MHRA、德国BfArM、法国ANSM和奥地利BASG在内的诸多欧盟国家认证通过。取得认证是第一步，更为重要的是能否获得大量的海外订单。从数据来看，2021年上半年，公司海外业务创收1.14亿元，同比增长120.11%。从2021年上半年来看，公司海外业务增长明显提速，但由于此前基数较小，整体规模依然十分有限。
在最新披露的业绩快报中，2021年，公司实现营业收入为13.72亿元，同比增长22.09%；归属于上市公司股东的净利润为3.92亿元，同比增长28.66%；扣非净利润为3.57亿元，同比增长44.93%。
可以看出，公司海外业务的增长依然十分有限。
自测市场错失先机
随着疫情的不断发展，3月11日，国家卫健委印发《新冠病毒抗原检测应用方案（试行）》，新冠抗原检测试剂正式在国内获批，这意味着中国试剂自测市场正式开启。截至3月23日，国家药监局已先后批准19个新冠病毒抗原检测试剂产品，其中有不少来自于上市公司，获批公司包括万泰生物、热景生物、东方生物、南京诺唯赞、北京金沃夫、深圳华大因源、广州万孚生物、北京华科泰生物等多家企业，但并未看到基蛋生物的身影，很显然在自测市场的竞争中公司晚了一步。
在销售渠道上，一直以来公司都以2B为主，公司的产品始终销售给地区公立医院、私立医院、第三方检验机构、诊所等各级医疗机构，销售渠道很大程度上是由公司产品的属性和定位所决定的。但不管怎样，在C端的布局上，基蛋生物始终有所欠缺。
如今的自测市场不仅仅要过产品关，渠道端也会面临不小的挑战。
对于文中所述的种种问题，《证券市场周刊》记者已向基蛋生物发去采访函，截至发稿公司没有回复。
