编辑 | 于斌
出品 | 潮起网「于见专栏」
国内两大体育巨头李宁和安踏双双交出了超出市场预期的成绩单。
安踏2021财年年报显示，2021年公司收入增长38.9%至493.3亿元，营收增速虽不及2018年和2019年，但安踏去年的营收规模首次超越了阿迪达斯在中国的业绩，与耐克中国仅差3%，确实是替国产品牌长了脸。不过净利润方面表现就稍显逊色，超77亿的净利，同比增长不到五成。
李宁方面也不甘示弱，2021财年年报显示，公司营收增长56%至225.7亿元，值得一提的是，这是李宁首次全年营收破200亿元。净利润的增速更是亮眼，同比上涨136%至40亿元，这相当其于2017至2020四年利润的总和。
从体量上来看，安踏的总营收比李宁高了2倍有余，自2011年营收首次追上李宁开始，安踏就稳坐国产运动品第一的宝座。但从业绩增速来看，曾经的“失败者”李宁已经开启了狂奔的模式，而安踏却陷入了彷徨。
李宁向上，安踏向下
对于国产运动品牌而言，李宁和安踏都是能抗能打的选手，两者也都有着30年左右的发展沉淀，在共同推动中国运动品牌发展的同时，两者的竞争也从未停止过。
过去很多年，李宁凭借品牌力和产品力一直碾压安踏。直到2009年，安踏转型玩起了品牌矩阵，并收购了日后的“摇钱树”FILA。2011年，曾经的“老二”一跃超越了李宁，并开启了飞速的发展。
而彼时，“老大哥”李宁却因内外交困，陷入了长达3年的亏损，直至2014年创始人李宁回归才逐渐开始了自我重塑。与安踏全球收购不同的是，李宁一直在自我“修炼”，坚持塑造“李宁”品牌的独立性，并建立了自己的中高端时尚体育品牌“李宁中国”。
2018年，李宁扭亏为盈，此时的安踏也正值上升的高峰期，两者相比差距还十分明显。但2021年，我们可以看到李宁在追赶的路上开启了加速狂奔，但安踏却受困于品牌矩阵和疯狂的营销而陷入徘徊。
如果详细解读李宁和安踏的2021年财报会发现，李宁开启了向上拉升的势态，而安踏却似乎形成了拐点。虽然两者营收总体体量仍有较大差距，从2021年的业绩来看，双方差距正在肉眼可见的缩小。
首先，李宁在业绩增速上拔得头筹。2021年，李宁的营收增速明显高于安踏，且净利润增速远超安踏近3倍。其中，李宁下半年净利润实现了倍增，而反观安踏下半年净利润同比增速仅有11%，反差极为明显。
从产品类别销量来看，2021年李宁全品类增长都处在快车道，鞋业和服装两大业务增速甚至创出近几年来的新高。反观安踏，其产品品类的走势已经出现明显的分化，鞋业虽然保持了高增长，但服装收入占比却出现了三连降。从市场规模来看，即便是疫情之下，李宁仍在持续扩张，2021年新增门店204家。而安踏却在大量萎缩，2021年门店数量同比减少超500家。
其次，2021年李宁、安踏毛利率分别为53%、61.6%，尽管两者的差距在缩小，但李宁的毛利率始终保持着行业领先，这也体现了李宁中高端品牌定位的稳定性，以及更有张力的利润空间。当然，我们也可以看到，安踏在进行DTC（从经销商转为直营）转型后，对其毛利率的提升的正向作用，但不可忽视的是，其一半的毛利都还是过分依赖于品牌FILA。
第三，在企业经营利润率方面，李宁首次超越了安踏。经营利润指的是公司品牌通过纯经营活动产生的利润，安踏经营利润率一直保持在25%以上，而李宁则长期低于竞争对手。2021年，局势开始反转，安踏经营利润率同比下跌了6.8个百分点，相比此前温和上涨的走势，来了个负增长的大反转。而李宁则迈开步伐上涨了7.6个百分点，相比此前的涨幅更为激进。
为何安踏会反转？其主要原因有两个，一个是巨额的广告宣传支出，另一个则是持续高速增长的库存。高支出加高库存不仅大幅增加了安踏的成本开支，也反应了安踏经营管理上的不足以及对外扩张的乏力。
据披露，安踏2021年在广告宣传上就花了60多亿，是李宁的3倍有余。而这60亿的广告砸出来的不到80亿的净利，相比李宁不到18亿的广告换来40亿的净利，投入产出比差距尤为明显，这也从侧面印证了“李宁”品牌的用户信任度和忠实度。
而在库存方面，安踏的数据也不免令市场担忧。2020年，安踏拉开DTC转型，将卖给经销商的货品，以存货的形式回购了回来，这一年，安踏存货增长了近11亿元达到54.9亿元。而2021年，高库存的问题不仅没有得到缓解，还大幅增长了21.5亿元至76.4亿元。安踏的平均存货周转天数也从2020年的122天增加到了127天。相比之下，李宁的存货周转天数仅为54天，比2020年还下降了14天。
从财报不难看出，安踏看似光鲜亮丽的数据背后，其经营利润、净利润率等核心盈利指标的表现均不及李宁，那么在未来，李宁后起而上拿下国产运动品牌第一的桂冠也变得指日可待了。
FILA神话不再
不知道FILA、迪桑特等国际大牌从属于安踏集团的人一定不占少数，实际上，这些洋品牌撑起了安踏的半边天。在消费者对安踏品牌的定位还停留在国产二线品牌之时，安踏凭借FILA成功迈进了中高端体育品牌之列。但FILA始终是FILA，在消费者群里的认知力，它和安踏品牌牵连甚微。
这或许也是安踏品牌矩阵的战略，好处是保留了洋品牌的品牌调性，弊端便是重金塑造的洋品牌并不能给安踏主品牌带来调性的提升。从集团层面来看，收购洋品牌、转型上市、牵手奥运，确实给安踏集团带来过丰厚的收益。
2009年，安踏从百丽手上收购了亏损严重的洋品牌FILA，这无疑是安踏最成功的一笔交易。2015至2021年，FILA成为了安踏重要的增长引擎，占据了安踏集团总营收的半壁江山。但FILA的成功也是一把双刃剑，虽弥补了安踏集团在高端市场的缺失，但也致使安踏对FILA过渡依赖，导致安踏主品牌的停滞不前。
当下，安踏的“摇钱树”FILA的增速正在放缓，这或许也是安踏令市场难以心安的关键。2021年FILA营收同比增长仅为25.1%，还不及安踏主品牌以及旗下其他品牌营收增速的一半。由此可见，2021年安踏的中高端品牌增长相当有限，这也导致了其整体经营利润增速明显弱于营收增速，也再次证明了安踏对于FILA的依赖。
与此同时，安踏旗下的其他中高端品牌并未能顺势补位。财报显示，除了安踏主品牌和FILA，其余品牌营收仅占7%左右。倘若FILA的业绩增速持续下滑，安踏未来的业绩将面临怎样的局面，不免令市场担忧。而主品牌的增长也存在诸多不定因素，例如高支出的宣传费用是否能持续？主品牌较低的品牌定位，导致利润空间有限，未来能否拉起安踏的经营利润率？
当然，安踏也意识到了这样的问题，近些年来，安踏一直在尝试复制另一个FILA，寻求业绩增长的第二引擎，但效果甚微。
2016年，安踏控股了迪桑特中国，开拓专业滑雪运动市场。2018年，安踏又联合多方收购了芬兰体育巨头Amer Sports，继续死磕冰雪产业。虽然安踏的相关冰雪产品借着冬奥的东风，抢占不少眼球，但市场对于安踏在冰雪领域的长期布局并不是太乐观。
一方面，冬季运动市场在全球范围内已经处理存量阶段，而安踏手中的品牌在冬季运动市场中并不占主导地位。另一方面，冰雪产业在我国虽受到政策的扶持，但仍处于起步阶段，且面临和自然环境等方面的客观约束，短期内并不能给安踏带来增长的新亮点。
换言之，复制第二个高增长的FILA，对于当前的安踏来说还遥不可及。在大肆并购背后，另一大隐患也不容小觑。那就是安踏的资金压力，2017-2021年，安踏资产负债率由24.71%一路飙升到了54%。
与安踏多品牌战略截然不同的是，李宁在2018年提出了“单品牌、多品类、多渠道”战略，开始专注对李宁品牌的升级改造。当下，225.72亿元的营收成绩、领先行业的经营利润率、不到60天的库存消化能力，都在证明着李宁的单品牌策略得到了市场的肯定。
对标FILA，李宁在2021年发布全新高级运动时尚品牌LI-NING1990，再一次拔高了其商品售价天花板。至此，李宁、李宁中国、LI-NING1990成功实现了李宁在多层次品牌档位的布局，且各个档位的品牌保留了李宁的品牌联系，打造了“李宁”为主体的发展矩阵。相比安踏独立的子品牌发展战略，李宁的品牌认知度得到了进一步的提升，也更利于集团对于品牌的集中管理。
结语
李宁和安踏，谁将成为国产运动品牌的扛把子，尚且难下定论。实际上，近些年来，在政策对体育产业大力扶持、国际品牌频频翻车催生“国潮”兴起的背景下，中国的运动品牌都有较大的增长，李宁和安踏都不属于个别例外。
但目前来看，李宁的发展已进入转型后的加速期，而安踏却才刚刚步入转型的尴尬期，李宁向上的趋势更为明确。但不管是李宁还是安踏，在产品研发的投入上距离国际品牌阿迪、耐克等都还有不小的差距。塑造品牌的同时，将专注力回归产品也是当前国产运动品牌需要做的转型。
