作者：杨雷，编辑：小市妹

3月23日，精华制药再次涨停，9天上演6个涨停板，大涨幅逾81%。

政策消息面上，第九版新冠肺炎诊疗方案提到“要加强中医药使用”，意味着中药将成为重要的“抗疫工具”。此前，卫健委在一次会议中提到“要推进中医药传承创新发展”。

市场空间方面，截至2020年，中国中医药行业市场规模超过2万亿，年复合增长率逾14%。外界预测，到2025年，国内中药市场规模将超过4万亿。

政策驱动、纳入抗疫消息、4万亿市场空间，在多个利好催化下，中药板块走出了一波行情。

数据显示，从2月初以来，中药板块指数累计涨幅逾16%。以3月为例，目前涨幅超过50%的中药概念股包括盘龙药业（002864）、精华制药（002349）、众生药业（002317）、大理药业（603963）等。

从资金层面看，精华制药这一轮行情受到机构、散户等多方力量"助攻"。龙虎榜显示，3月18日至22日，机构席位连续三天买入逾1100万元。3月22日，三家散户活跃席位合计买入逾2800万元。

作为中药板块这一轮行情的龙头股，精华制药公司成色如何？

据了解，精华制药主营收入来自中药制剂、化工医药中间体、化学原料药及医药中间体、其他等，分别占营收比重为30.04%、26.65%、24.40%、13.78%。

公司中成药产品包括王氏保赤丸、大柴胡颗粒、季德胜蛇药片等，它们均为全国独家品种。

此外，精华制药还持有北交所上市公司森萱医药72%左右股权，这家子公司为国内利托那韦中间体主要生产供应商，而利托那韦又是辉瑞新冠口服特效药的重要原料药。

现在来看，精华制药成为热门股，与拥有多款重磅产品、子公司与新冠口服特效药沾边有较大关系。

但是，精华制药也有争议之处，分别是业绩稳定性差以及盈利能力波动大。

业绩方面，从2018年至2020年，精华制药分别实现归母净利润2.23亿、-3.94亿、1.1亿，分别同比增长31%、-301.62%、105.33%。

由于归母净利润起伏不定，也使得销售净利率不稳定。从2018年至2020年，公司销售净利率分别为19.20%、-45.30%、2.18%。

销售净利率指标的重要性在于用来评价企业销售收入获取能力，也可以衡量反映企业的营业利润。从近年数据表现可以看出，精华制药的公司质量一般。

过去几年，中药板块受成长性、业绩稳定性、市场风格等多因素影响，除了片仔癀等少数中药股走牛外，大部分公司表现不佳。

虽去年下半年开始，多个政策出台扶持中药行业，一些中小市值中药股迅速翻倍。但在炒作过后，上市公司的基本面越来越被市场重视，这也是精华制药管理层需要深思的地方。

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关键词： 精华制药 上市公司 销售净利率