对于当前的股价拉长时间周期来看，肯定是个底部区间。这时候分批买入或者定投中概ETF，n年后大概率会获得不错的收益。
本刊特约作者 林晖晖/文
与2021年挤泡沫的下跌不同，近期的中概股甚至整个港股市场外资出逃的迹象很明显。
一个原因是俄乌冲突升级，俄罗斯遭受制裁，俄股休市，海外资产被冻结等。俄罗斯被MSCI公司由原来的新兴市场国家降为独立市场国家，俄股被剔除出新兴市场指数ETF。在这一过程中，出现了流动性缺口，为了应对资金赎回的需求。新兴市场指数ETF里的流动性较好的港股和中概股甚至A股，遭到外资砸盘。
一个原因是北京时间3月10日晚，美国证券交易委员会（SEC）发布称首批5家中概股公司被放入“临时被识别名单”，要求百胜中国、百济、再鼎、和黄、盛美半导体等在2022年3月29日前向SEC提供证据以证明其不具备摘牌的条件。
但是这并不是什么新鲜事，只是在走此前的程序。2020年12月，美国国会通过、并获总统签署实施的《外国公司问责法案》，要求中概股的审计机构要经PCAOB审查，且可接触到上市公司的财务底稿。
2021年12月SEC正式发布《外国公司问责法案》披露和提交实施细则，同月美国上市公司会计监督委员会发布《外国公司问责方案》认定报告，认定60余家在美注册中国会计事务所“无法完成检查或调查”，至此该法案正式进入执行阶段。SEC开始依据《外国公司问责方案》监管中概股。
上述这五家公司因为先发布了年报，因此上了名单，后续随着中概股陆续披露年报，估计此名单还会增加。
受此影响，KWEB（中国海外互联网ETF）当天下跌9.75%，中概股退市风险让本脆弱的市场更加敏感。
这两个因素的叠加，让中概股的投资情绪降到冰点。KWEB甚至跌破了10年前的发行价，中概股的这十年如同南柯一梦。但身处其中的我们知道，今天的国内互联网公司肯定远比十年前更好。现在的价格对应公司的基本面来说，很具投资价值。
比如，截至3月15日收盘，被称为“港股股王”的腾讯控股，股价下跌到300港币以下，市值3667亿美元，市盈率（TTM）仅12.66，创近十年来的最低。阿里巴巴跌破2014年上市的发行价，现总市值仅2063亿美元；京东2021年总营收1492亿美元，是当前市值的2倍等等。
至于上述引发暴跌的两个原因，前一个随着近期外资的砸盘，新兴市场指数ETF资金赎回需求得到了一定满足。后一个中概股退市风险，近期中国监管部门正同美方积极沟通，即使最后不得不面临从美股市场退市的局面，还有在香港市场二次上市的后路。而且有很多中概股已经在港二次上市了。同时，港交所也降低了回港二次上市公司的门槛，做好了承接的准备。
尽管美联储加息的预期，仍压制着科网股估值的提升。不过，对于当前的股价拉长时间周期来看，肯定是个底部区间。这时候分批买入或者定投中概ETF，n年后大概率会获得不错的收益。
国内市场有3只投资中概科网股的ETF。其中一只是跟踪中证海外中国互联网50指数的易方达中证海外互联ETF（513050），另外两只是跟踪中证海外中国互联网30指数的广发中证海外互联30 ETF（159605）和嘉实中证海外互联30ETF（159607）。由于后者基金规模较小且年化跟踪误差较大。因此主要要比较前两者。
易方达中证海外互联ETF上市的时间较早，2017年1月18日；而广发中证海外互联30 ETF在2021年年底才上市。因此收益率就比较年初至今的，后者的跌幅为39.47%，高于前者的31.57%。但前者当前的折价率为-9.36%，也就是说当前该基金的价格比基金的净值贵了9.36%，所以当前买入并不划算。而广发中证海外互联30 ETF的基金价格比基金净值便宜了2.75%，算是其当前的优势。
接着来看下各自持仓及权重的情况。
根据中证海外中国互联网30指数和50指数的编制方案，两者样本池筛选的逻辑是一样的，调样本的频率都是每半年，权重也都是采用自由流通市值加权法，差别在于：中证海外中国互联网30指数的单个样本权重不超过 15%，前五大样本权重合计不超过 60%；中证海外中国互联网50指数的单个样本权重不超过 30%。
根据中证指数官网截至2022年2月28日的数据，中证海外中国互联网30指数，权重大于5%的成分股有：腾讯（15.88%）、阿里巴巴（14.40%）、美团（12.51%）、京东（9.3%）、百度（7.39%）、网易（6.56%）、拼多多（6.35%）和小米（5.48%）。中证海外中国互联网50指数，权重大于5%的成分股有：腾讯（31.94%）、阿里巴巴（21.19%）、美团（12.52%）和京东（6.18%）。
对比可以看出，中证海外中国互联网50指数的仓位更集中，腾讯+阿里，就占了超50%的权重，再加上美团将近65%。而中证海外中国互联网30指数，相较之下，权重会分散些。
所以如果想更多地押注腾讯+阿里组合，易方达中证海外互联50 ETF更适合；如果想更分散地投中概股，广发中证海外互联网30 ETF更佳。
但是还需要注意的一点是，由于近期中概股的暴跌，有些账面资金充足且盈利能力不错的公司可能会私有化，如果私有化价格很低的话，那么投资该公司的浮亏就会变成实实在在的损失。一般来说中证海外互联30指数里的成分股私有化的概率会小些，因为大公司私有化需要动用的资金量大。
最后再说说关于中概股退市风险对投资中概股ETF的影响。不管是中证海外互联30指数和50指数，当前成分里有在美国市场上市的中概股，笔者预计在6月份的调样本中，对于入选样本池的标的，两地上市的，中证指数公司可能会优先纳入港股，以此来最大程度规避中概股退市风险对指数ETF投资造成的影响。
