斑马消费 沈庹
养猪行业从躺赚到巨亏，仅仅一年多时间。
日前，华统股份大幅下修业绩并公告巨亏，更加令人猝不及防。要知道，一个月前，这家浙江生猪养殖及屠宰龙头企业，还信誓旦旦预告去年实现盈利。这主要是公司基于生猪市场价格下降对生物资产减值，另外将相关补助调整分摊，导致由盈转亏。
业绩变脸
随着华统股份业绩大变脸，持有公司股票的投资者们，像是坐上了过山车，着实经历了一把从天堂跌落地狱的极致体验。
1月28日，公司在业绩预告中披露，预计2021年净利润为1000万元至1500万元，较上年同期下降88.9%至92.6%。尽管降幅较大，至少还能赚钱。消息披露之后，股价最高涨幅超10%，不少人狂追不舍。
到了2月25日晚间，公司突然披露2021年业绩修正公告，预计去年亏损1.7亿元至2.3亿元，较上年同期下降225.83%至270.25%；扣非后净亏损1.9亿元至2.4亿元，同比下降526.13%至638.28%。
公司表示，这主要是基于2月以来国内生猪市场价格走低的态势，企业审慎评估生物资产的减值风险，对去年末存栏生物资产补充计提生物资产减值准备。
据公告，公司对生产性生物资产计提减值6187.55万元、对存货计提跌价准备1.50亿元等。另外，公司对已获得的部分补助进行账务处理调整，将计入当期“其他收益”的部分补助调整计入“递延收益”进行分摊，以至于公司归母净利润较首次业绩预告时降低。
根据1月份投资者调研纪要，公司存栏育肥生猪约在30万头左右，当猪价持续走低，甚至跌破成本线时，公司正在加大出栏量保证资金回流。今年1月，销售生猪21748头、实现销售收入4568.74万元，同比分别增长698.97%和472.38%。
豪赌猪周期拐点
华统股份的养猪业务一直以自繁自养模式为主，其生猪养殖成本每公斤在17元至18元。
国内生猪价格去年年初维持在每公斤30元左右，之后大幅下跌。去年末至今，国内外三元生猪价格从每公斤18元跌至目前每公斤12.67元，直接跌破养猪企业每公斤14元成本价，养猪企业承受了较大业绩压力。
在这轮史上最长猪周期里，不少人养猪散户和上市猪企暴赚后迅速转向巨亏，一片哀嚎声中，不少企业早已在布局产能，迎接下一次猪价回暖。华统股份同样未雨绸缪。
按照公司设想，今年生猪出栏量目标在120万头左右，2023年生猪出栏量在230万头左右。
要实现这样的出栏量并不容易，华西证券研报披露，2021Q1公司已出栏生猪3.1万头。
斑马消费梳理发现，这几年，公司在浙江省内加大产能布局。
2020年，衢州牧业等5家子公司新建生猪养殖项目就已开始部分引猪投产；2021年又收购子公司桐庐华统30%股权、邵阳华统33%股权，另外下属企业杭州同壮、天台牧业、华昇牧业已引猪投产。
截至去年三季报，公司生产性生物资产为3.61亿元，同比增长52.61%，主要系当期子公司猪场投产、种猪增加所致，默默对赌新一轮猪周期。为此公司大幅举债，去年9月公司短期借款11.65亿元，同比增长62.60%。
据平安证券、中国银行等机构研报预计，国内生猪猪价格将在2022年下半年迎来上涨，进入新一轮猪周期。
相比其他上市猪企，华统规模不大，在生猪及鸡养殖业务之后，布局了屠宰、饲料和肉制品深加工业务，借此平抑养殖业务带来的风险。特别是饲料自给，为公司自繁自养模式降低养殖成本。据2021年中报，公司在建饲料子公司仙居饲料、华昇饲料年产能各20万吨、45万吨，计划在去年底或今年初投产。
不过，从收入结构上来看，公司收入主力仍是生鲜猪肉、生鲜禽肉业务。2021年上半年，别占比公司收入的91.76%、2.40%。
另外，公司拥有火腿年产能80万只，与火腿第一股金字火腿的产能不相上下，2020年、2021年上半年收入分别为4736万元、2139万元，占比分别为0.54%、0.46%。
不过，公司盈利水平并不高，2019年至2021年三季度末，毛利率分别为5.35%、3.37%和3.47%，同期净利率从2.11%降至0.12%。
