今日（8月24日），医美龙头企业爱美客技术发展股份有限公司（以下简称“爱美客”）发布2023年半年度报告：期内，爱美客实现营收14.59亿元，同比增长64.93%；净利润9.63亿元，同比增长64.66%。
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爱美客2023上半年业绩一览，截自爱美客财报
去年同期，爱美客的净利润为5.85亿元（调整后），占全年比例不到50%。按此推算，若爱美客下半年保持当前的增速，其净利润将在今年突破20亿，成为国内首个年赚20亿的医美企业。
盈利奔向20亿
爱美客再度打破天花板
作为医美龙头企业，爱美客近年来开启了“狂飙之旅”。
2014年至2022年，爱美客的营收从7512万元增长至19.39亿元，9年间翻了25倍；期内，爱美客营收增速均超过20%，2021年的增速更是超过104%。今年上半年，爱美客营收14.59亿元。
同期，爱美客的净利润从2842万元增长至12.64亿元，9年间翻了45倍。2014年至2022年的9年间，爱美客曾有3年净利润增速超100%，2016年的增速更是超200%。2022年，爱美客的净利润首度突破10亿元，至12.64亿元。
截自东方财富网
今年上半年，其净利润已超9.6亿元，全年有望冲击20亿元，刷新行业纪录。
此外，多家证券机构也给出了高估值。综合中银证券、财通证券、安信证券等6家证券机构给出的估值（取平均数），爱美客营收、净利润或将于2023年分别达到30.41亿元、19.51亿元。不仅如此，多家机构预测，爱美客净利润或将于2024年突破28亿，持续高涨。
这一业绩表现，在业内“暂无对手”。
与同行可比公司华熙生物、昊海生科相比，爱美客盈利能力处于领先地位。2022年，爱美客净利润达到12.64亿元，远超昊海生科（1.81亿元），高于华熙生物（9.71亿元）。
毛利率高达95.41%
化妆品成“拖油瓶”？
对于今年上半年业绩高增，爱美客在公告里表示，原因系“公司依托已有的行业龙头地位和品牌认可度，在营销端和产品端持续发力”。
其中，在产品端，爱美客凭借全方位且具差异化的产品矩阵，清晰的产品定位，持续提升产品竞争力和品牌影响力。
爱美客2020年至2022年主营构成一览，截自东方财富网
目前，爱美客的主要产品为溶液类注射产品、凝胶类注射产品、面部埋植线和化妆品，2022年，这四大产品占总营收比例分别为66.68%、32.91%、0.28%、0.13%。以嗨体系列为主的溶液类注射产品是支撑公司营收的主要部分。
值得注意的是，2022年，爱美客化妆品板块的营收以及占比呈现断崖式下滑，期内，其化妆品业务营收仅为257.3万元，同比下滑76.82%。今年上半年，其更是未单独列出化妆品板块的营收。
某资深业内人士称，化妆品业务一直处于“边缘地带”，或与这一品类的盈利能力有关。
以产品毛利率为例。数据显示，爱美客的毛利率一直稳居高位——2017年，这一数值为86.15%，2023年上半年已提升至95.41%，这一毛利水平远超行业。华福证券分析，预计随着濡白天使等高端产品线不断放量，爱美客毛利率依然有提升空间。
图片来源爱美客官方微博
不仅如此，爱美客近两年的净利率均高于65%，不仅在医美行业暂无对手，甚至高于茅台（近两年毛利率在52.5%左右）。换言之，其比茅台更赚钱。
与之截然相反的是，爱美客化妆品板块毛利率在下滑。2020年至2022年，其化妆品毛利率在小幅上涨后，下滑至28.08%，这一毛利水平，远不及化妆品行业的头部企业。
相较而言，爱美客的凝胶类注射产品2022年的毛利率已达到96.52%，大幅超越其化妆品业务的毛利率。
不过，财通证券在研报中表示，长期来看，爱美客的化妆品业务有望借助嗨体在颈纹修复领域的认知度以及搭配医美产品销售等方式扩大规模，预计2023年及2024年的年增速能分别达到80%、50%，毛利率预计在50%-55%之间。
医美产业飚向6000亿
爱美客们的增长空间有多大？
根据Frost & Sullivan统计，至2021年，中国医美市场规模已增至1891亿元，预计2030年市场规模有望达6382亿元，是2021年的3倍。
其中，非手术项目（肉毒素、玻尿酸等项目）占比不断提升。2021年，是医美赛道的转折点——非手术类市场规模首次超越手术类。
同时，消费者的消费意愿已愈发明显。据德勤《中国医美行业2023年度洞悉报告》统计，70%接受调研的潜在医美消费者有计划在2023年进行医美消费。
爱美客，在医美市场的地位不容小觑。按2021年销售额计算，其是中国基于透明质酸的皮肤填充剂的第一大供应商，旗下产品嗨体是国内首款且全球唯一一款商业化的用于修复颈纹的皮肤填充剂。
不仅如此，爱美客的增长空间也极大。
华安证券研报指出，根据生命周期理论，可以把医美行业发展划分为四阶段：
一、导入期：随着技术逐步成熟，产品获批上市。能敏锐捕捉消费需求，且具有强大研发能力+过证能力，率先推出商业化产品的公司，可占据先发优势。
二、成长期：①成长前期：具有较快优质渠道抢占速度、较强渠道管控及市场培育能力的公司能够快速提升市占率。②成长后期：市场格局初步形成，能够快速拓展渠道深度、广度拓展以及实现渠道复用推新的公司能够实现持续增长。
三、成熟期：需求逐步趋于稳定，利润增长主要来源于产品迭代升级提价以及降本增效控费，形成强大品牌力的公司仍能保持较快增长。
四、衰退期：为了避免需求萎缩，提前转型或者出现颠覆性技术打开新需求的企业，能进入下一轮的竞争。
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华安证券进一步表示，再生针剂、重组胶原蛋白、溶脂针等细分赛道仍处于行业早期，爱美客有望凭借强大研发能力、过证能力、消费洞察力较早推出更具优势产品，复制嗨体模式，打造新的爆品，从而不断拓展产品矩阵，逐步形成强大品牌力、开展联合推广、交叉销售，进一步延长产品生命周期。
此外，行业的规范，也让爱美客等头部企业有望“受益”。
“2022年出台的《关于征求医疗器械分类目录调整意见的通知》，开始明确将水光针纳入三类医疗器械管理；另有近期出台的《关于医用透明质酸钠产品管理类别的公告》，规定将用于改善皮肤状态的医用透明质酸钠产品按第三类医疗器械管理。”华福证券指出，在我国对医美行业不断监管合规化的趋势下，意味着上游医美企业对于三类医疗器械证书的储备以及产品审批的经验将成为行业进入壁垒，爱美客等龙头企业将因为行业的高进入壁垒而受益。
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