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中金公司（601995）发布研究报告称，年初至今市场对AI关注度持续高企，上一轮行情催化主要集中于大模型的突破进展；而4月以来，各个领域的应用厂商正加速AI融合应用产品的研发和发布，其中办公场景进展相对较快，预计5月之后将进入AI应用的加速繁荣阶段。该行持续看多AI，并在应用、算力、模型三层中建议投资者优先关注应用层投资机遇。

中金公司主要观点如下：

模型层集中涌现后，下一阶段AI产业趋势将更多由应用端催化。我们认为，AI投资框架分为算力、模型、应用三层。模型层，去年底至今是国内外大模型持续涌现的阶段，但随着供给增加、技术平权，后续边际催化作用可能逐步收敛;算力层，大模型发展尤其是前期训练对算力的需求提升是直接且快速反应的，因此算力层行情已快速演绎至第二层即落地兑现逻辑。行至今日，我们认为，人工智能模型经过训练开发后，最终需要融合在前端应用中落地，才能进一步实现价值放大。目前AI应用还较为稀缺，投资逻辑仍处于演绎早期，但我们预计5月之后将进入AI应用的加速繁荣阶段，建议投资者优先关注后续应用层的投资机遇。

AI产业链的现状更利好应用端的“百花齐放”，其中办公作为高频场景且与LLM天然契合有望率先落地。一方面，上游大模型供给更加充足、技术逐步平权，应用厂商或将有更多可选的模型路径;另一方面AutoGPT等的流行侧面反应下游用户需求持续旺盛。现阶段大模型技术逐步平权、调用成本较低，下游需求明确、未来增量空间可观，我们认为应用厂商均有动力积极拥抱AI，AI应用层有望走向“百花齐放”。而办公在一众AI应用中有望率先落地，国内外头部办公软件厂商陆续官宣AI赋能产品。为帮助投资人更直观地体会AI对办公软件的赋能效果，我们在本文中选取典型产品就轻文档+AI功能进行对比，其中WPS AI表现良好。

风险：技术进展不及预期;国内应用落地不及预期;行业竞争加剧。

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